主題：貴州茅臺:昔日重來？貴族躑躅年線

錯殺點:兩市基本面最好的股票,增長極其穩(wěn)定,一季度營業(yè)收入、凈利潤同比環(huán)比均上漲,毛利率大大超出競爭者,機構沒有減倉,今年漲幅僅10%出頭。
　　今年以來僅10%出頭的漲幅,讓貴州茅臺(600519,股吧)這個兩市第一高價股掉盡面子。但一季報顯示,該股業(yè)績的穩(wěn)定增長絲毫不受經濟周期影響,堪稱兩市基本面最好的個股。

　　第一高價潛龍在淵

　　2008年10月17日,貴州茅臺被一筆僅僅2手的小單拖下100元,直至去年11月27日才再次站穩(wěn)100元。但在隨后的5個月內,貴州茅臺并未跟隨大盤順勢上揚,整體漲幅遠遠落后于大盤。

　　截至本周三,貴州茅臺股價收于123.82元,仍在年線下方徘徊,今年年后漲幅僅13.9%,位于A股漲幅榜后100名,如此低的漲幅讓投資者大跌眼鏡。不過該股近幾個月來的成交量一直在溫和放大,已經超過了該股歷史最高價時的成交水平。

　　基本面強者恒強

　　就基本面而言,在業(yè)績方面,貴州茅臺去年實現主營業(yè)務收入82.42億元,同比增長13.88%;利潤總額53.85億元,同比增長19.09%;凈利潤37.99億元,同比增長34.22%;實現基本每股收益4.03元。貴州茅臺在2008年年報公布了每10股派11.56元的高派息方案。

　　值得注意的是,2008年末,茅臺預收賬款高達29.4億元,較2008年三季末9.4億元的預收賬款大幅上升20億元。也就是說,如果茅臺將2008年的預收賬款維持在2007年底的水平,茅臺2008年四季度銷售收入將達到35.7億元,按2008年茅臺48%的凈利率計算,每股收益將高達1.8元。按這個算法,貴州茅臺2008年的每股收益為5.13元。

　　此外,貴州茅臺的一季報業(yè)績也符合預期。今年一季度,該公司實現每股收益1.29元,同比增長39.35%,為兩市業(yè)績最好的股票;營業(yè)收入25.13億元,同比增長26.0%;利潤總額17.05億元,同比增長39.5%。無論是同比還是環(huán)比,一季度公司收入和凈利潤都出現上升,毛利率也提升了0.5個百分點至90%,大大超出五糧液(000858,股吧)67.4%的水平。

　　機構扎堆VS籌碼分散

　　出于對業(yè)績的良好預期,機構向來重倉貴州茅臺。一季報顯示,該股前十大流通股東中有6家基金,2家保險公司,總持股量比年報略有增加。其中有3家基金公司繼續(xù)增倉貴州茅臺,廣發(fā)聚豐(行情,凈值,基金吧)增倉285.2萬股,富國天益價值(行情,凈值,基金吧)證券投資基金增倉73.62萬股,博時第三產業(yè)增倉25萬股。此外,中國人壽(601628,股吧)保險股份有限公司持股596.83萬股,新進入前十大流通股東。

　　而根據大智慧SuperView的統(tǒng)計數據顯示,貴州茅臺一直是機構重倉股,即使在去年單邊下跌市中,機構倉位始終保持在70%左右。

　　不過一個不太好的信息是,貴州茅臺的股東數由去年年末的2.76萬戶暴增至一季度的4.54萬戶,籌碼有分散的嫌疑。類似的情況曾出現在2006年第二季度,當時該股股改后放量滯漲,股東人數暴增,不過幾個月后從40元快速沖上100元（復權價）。



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