主題：中銀國際維持貴州茅臺買入評級

中銀國際發(fā)布最新研究報告稱，由于08年1季度雪災(zāi)等因素影響收入基數(shù)較低，貴州茅臺(600519-CN)09年1 季度收入同比增長25.2%至25.1億元，歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長39.4%至12.2億元，實現(xiàn)每股收益1.29元。08年預(yù)收賬款29.4億元，09年1季度預(yù)收賬款減少約11億元，預(yù)收賬款基本能調(diào)節(jié)確保09年業(yè)績增長。09年1季度總毛利率為90.0%，基本與去年同期持平，銷售費用率7.2%，同比下降5個百分點，管理費用率8.9%，同比上升0.5個百分點，工資支出、環(huán)境整治和折舊等因素導(dǎo)致管理費用同比增長32.1%，大于收入增速。公司3月份開始對發(fā)貨量進行減半控制，竄貨方面加強了控制，近期渠道批發(fā)價格回升，3-4月份渠道銷量下滑程度有所縮窄，或顯示出高檔白酒下半年旺季有望觸底。預(yù)收賬款成為蓄水池，預(yù)計09年公司盈利增長確定性大，仍維持買入評級不變，將更新公司盈利預(yù)測和目標(biāo)價。

貴州茅臺周二收漲0.29%，報127.51元。



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