主題：中國石化：短期股價或因潛在原油交易損失承壓


2018-12-28 09:01來源：中金公司作者：李璇
事件：據(jù)彭博和路透社報道，中石化全資貿(mào)易子公司—中國國際石油化工聯(lián)合有限責任公司（簡稱：聯(lián)合石化）兩位最高管理人員可能因大額原油交易損失被停職，損失或因近期原油大幅下跌引起。

中石化發(fā)布公告確認了聯(lián)合石化總經(jīng)理和黨委書記兩位高管被停職的信息，同時表示公司了解到聯(lián)合石化在近期某些原油交易過程中因油價下跌產(chǎn)生了部分損失，但公司并未披露造成損失的具體原因及數(shù)額。

估計，造成此次非尋常交易損失的原因，可能是由于聯(lián)合石化看多原油進行的交易，在買入看漲期權(quán)的同時，還賣出了看跌期權(quán)，而大部分的超額損失可能是由賣出看跌期權(quán)導致的。

評論：短期股價或繼續(xù)承壓。預計公司股價短期內(nèi)可能繼續(xù)承壓，主要因為市場可能會擔心中石化風險控制管理的暴露，原油交易帶來的潛在的額外損失以及最終可能導致分紅不及預期的影響。

2018 年業(yè)績可能會低于我們的預期，而我們的預期已經(jīng)低于市場目前的一致預期。認為，除了受此次潛在原油交易損失的影響以外，今年第四季度國際油價大幅下跌超過 20 美元/桶或?qū)χ惺療捰秃弯N售板塊造成超過人民幣 150 億元的庫存損失影響，并逐步反映在公司 2018 年 10 月-2019 年 1 月的業(yè)績表現(xiàn)中。

風險：油價大幅波動；需求不及預期。



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