主題：中國石化：布油突破 80 美元/桶 暫不影響煉油毛利



公司近況：中石化港股年初至今股價(jià)表現(xiàn)出色。公司自由現(xiàn)金流穩(wěn)健、預(yù)期股息收益率具備吸引力，在大市波動(dòng)的環(huán)境下受到投資者青睞。隨著近期布油價(jià)格突破 80 美元/桶，投資者開始擔(dān)憂中石化煉油毛利可能受到當(dāng)前發(fā)改委成品油定價(jià)政策制約。但是，認(rèn)為投資者目前不必過分擔(dān)心。此外，預(yù)計(jì)中石化 3 季度業(yè)績有望超預(yù)期。維持中石化 A/H 股推薦評(píng)級(jí)。
評(píng)論：發(fā)改委關(guān)注一攬子原油價(jià)格，而非僅僅布油。成品油批發(fā)價(jià)格大幅上漲利好中石化。3 季度盈利有望超預(yù)期。
估值建議：基于分部估值法，維持盈利預(yù)測，維持 A/H 股目標(biāo)價(jià) 9.00 元和 8.90 港幣不變，對(duì)應(yīng) 28%/16%上行空間。目前，中石化 A 股交易于 10.8/9.9 倍 2018/19 年市盈率，港股交易于 9.7/8.8 倍 2018/19年市盈率

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