主題：中報(bào)點(diǎn)評(píng)：布局中厚板助力業(yè)績(jī)提升 高質(zhì)量發(fā)展增強(qiáng)持續(xù)性


事件：
公司發(fā)布2018 年半年度業(yè)績(jī)公告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.2 億元，同比增長(zhǎng)27.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.8 億元，同比增加10.8 億元，增幅89.4%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.52 元，同比增加0.22 元，增幅69.8%。

觀點(diǎn)：
產(chǎn)量提升擴(kuò)大公司營(yíng)收能力。報(bào)告期內(nèi)公司生鐵、粗鋼、鋼材產(chǎn)量分別為481.97 萬(wàn)噸、522.06 萬(wàn)噸、472.95 萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)8.31%、10.43%、12.53%，分別完成年度計(jì)劃的53.55%、52.21%、52.55%；中厚板和優(yōu)特鋼長(zhǎng)材產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.22 億元，同比增長(zhǎng)27.50%。

重點(diǎn)布局中厚板產(chǎn)品獲得相對(duì)收益。報(bào)告期內(nèi)中厚板現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格較去年同期同比增長(zhǎng)13%，高于螺紋鋼、熱軋板卷和冷軋三大主流產(chǎn)品價(jià)格增幅。中厚板產(chǎn)品占公司營(yíng)收比重常年維持在40%左右，重點(diǎn)布局中厚板產(chǎn)品增強(qiáng)了公司盈利能力，與其他鋼企相比有明顯的相對(duì)收益；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)22.88 億元，同比增加89.42%。

優(yōu)特鋼占比提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。報(bào)告期內(nèi)公司板材產(chǎn)品中優(yōu)特鋼銷(xiāo)量占比提升至87%以上，長(zhǎng)材產(chǎn)品中優(yōu)特鋼銷(xiāo)量占比達(dá)到60%以上。工程機(jī)械鋼、管線鋼、超高強(qiáng)鋼、橋梁鋼、超高強(qiáng)海工鋼、復(fù)合板、高標(biāo)軸承、彈簧鋼、汽車(chē)鋼、石油鉆具、合金焊絲等高附加值產(chǎn)品放量。

經(jīng)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)一步提升，費(fèi)用率繼續(xù)降低，資產(chǎn)負(fù)債率平穩(wěn)下降。報(bào)告期內(nèi)公司的期間費(fèi)用率為5.22%，同比減少0.81 個(gè)百分點(diǎn)；噸鋼利潤(rùn)額達(dá)到637.28 元，同比增加113.62%；銷(xiāo)售凈利率達(dá)到10.58%，同比提高3.46 個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率由年初的58.77%下降至報(bào)告期末56.14%，降低2.64 個(gè)百分點(diǎn)，凈資產(chǎn)由年初的155.58 億元增加至報(bào)告期末的179.14 億元，增加15.15%。

完善創(chuàng)新體系，增強(qiáng)發(fā)展的可持續(xù)性。報(bào)告期內(nèi)公司新增重大創(chuàng)新項(xiàng)目39 項(xiàng)、重點(diǎn)創(chuàng)新項(xiàng)目50 項(xiàng)， 11個(gè)新產(chǎn)品通過(guò)省級(jí)鑒定：海洋工程用低溫結(jié)構(gòu)鋼板、石油天然氣輸送管用鎳基合金復(fù)合板、1000MPa 級(jí)水電鋼等3 個(gè)產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平；建筑結(jié)構(gòu)用鋼板、抗震用低屈服強(qiáng)度鋼板、轉(zhuǎn)向器齒條用鋼、船用雙相不銹鋼復(fù)合板、耐候螺栓用鋼等5 個(gè)產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；汽車(chē)輪轂軸承用鋼、轎車(chē)驅(qū)動(dòng)軸用銀亮鋼、針用鋼熱軋盤(pán)條等3 個(gè)產(chǎn)品達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。止裂鋼、碳錳低溫鋼、管線鋼復(fù)合板、容器復(fù)合板等實(shí)現(xiàn)首次供貨。截至報(bào)告期末，公司擁有專利669 項(xiàng)，其中發(fā)明專利310 項(xiàng)。研發(fā)新產(chǎn)品47 個(gè)。

聚焦C 端，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈客戶深度運(yùn)營(yíng)。公司以“兩化融合”為手段、“JIT+C2M”模式為基礎(chǔ)，加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，持續(xù)提升智能制造能力。通過(guò)銷(xiāo)售電子商務(wù)系統(tǒng)、物流與門(mén)禁系統(tǒng)整合以及金陵鋼寶網(wǎng)等C 端建設(shè)，從售前、售中、售后等方面，滿足客戶個(gè)性化需求，提升客戶體驗(yàn)；通過(guò)ERP 2 ERP、電子智能招標(biāo)系統(tǒng)等2Link 端建設(shè)，打通上下游供應(yīng)鏈的信息壁壘，整合供應(yīng)鏈資源；通過(guò)板材深加工、特鋼MES、寬厚板板坯庫(kù)自動(dòng)化管理系統(tǒng)、研發(fā)管理系統(tǒng)、復(fù)合板項(xiàng)目、智能裝備與機(jī)器人應(yīng)用等M 端建設(shè)，優(yōu)化新產(chǎn)品研發(fā)過(guò)程與客戶的協(xié)同性，推動(dòng)公司由“生產(chǎn)型制造”向“服務(wù)型智造”轉(zhuǎn)變。報(bào)告期內(nèi)公司以“JIT+C2M”模式配送的鋼材產(chǎn)品達(dá)到46.32 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)67.52%，覆蓋船板海工、風(fēng)塔、鋼結(jié)構(gòu)、橋梁、容器、工程機(jī)械等品種，為亞馬爾項(xiàng)目工程船配送2.76 萬(wàn)噸整船船板。

堅(jiān)持綠色發(fā)展理念，節(jié)能減排，打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)。報(bào)告期內(nèi)公司噸鋼綜合能耗為554.8 千克標(biāo)準(zhǔn)煤，同比下降16.4 千克標(biāo)準(zhǔn)煤；噸鋼綜合電耗為455.2 千瓦時(shí)，同比下降14.7 千瓦時(shí)；噸鋼耗新水為2.2 立方米，同比下降0.9 立方米；自發(fā)電量為13.1 億千瓦時(shí)，同比增加1.1 億千瓦時(shí)，自發(fā)電比例為55.1%，同比提高1.3 個(gè)百分點(diǎn)；二氧化硫排放量1,626 噸，較許可量低39.28%；氮氧化物排放量4,077 噸，較許可量低23.36%；顆粒物排放量9,283 噸，較許可量低8.26%。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2018 年-2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為420 億元、427.3 億元和428.9億元；歸母凈利潤(rùn)分別為45.3 億元、46.6 億元和48.0 億元；EPS 分別為1.03 元、1.05 元和1.09 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為4.6X、4.4X 和4.3X，首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：
固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期，環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期。

□ .鄭.閔.鋼　 .東.興.證.券.股.份.有.限.公.司

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