主題：半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期 會(huì)員制服務(wù)和金融信貸業(yè)務(wù)進(jìn)展順利


公司發(fā)布2018 半年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收155.77 億元，同比增長(zhǎng)15.07%，歸母凈利潤(rùn)3.77億，同比下降34.99%，扣非后歸母凈利為6.86億，同比增長(zhǎng)5.39%，研發(fā)支出4.05 億，同比增加78.47%。從營(yíng)收端看：（1）增值稅防偽稅控系統(tǒng)及相關(guān)設(shè)備銷售收入比上年同期增加3.77 億，同比增長(zhǎng)16.11%，主要是持續(xù)深耕的金稅業(yè)務(wù)基業(yè)，電子發(fā)票，云稅智能終端、會(huì)員服務(wù)等業(yè)務(wù)取得一定發(fā)展；（2）網(wǎng)絡(luò)軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)銷售收入比上年同期增加3.63 億元，同比增長(zhǎng)11.87%，主要是公司利用自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加大研發(fā)和專有技術(shù)投入，在公安、司法、電信等智能化系統(tǒng)項(xiàng)目、智慧糧農(nóng)項(xiàng)目、智能交通項(xiàng)目、智慧金庫(kù)項(xiàng)目和金盾業(yè)務(wù)項(xiàng)目取得突破性進(jìn)展。從利潤(rùn)端看：歸母凈利落在前期業(yè)績(jī)預(yù)減公告3.1-3.81 億區(qū)間，主要是因?yàn)楸酒谡J(rèn)購(gòu)的中油資本限制性股票，產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)收益-4 億，計(jì)入損益的政府補(bǔ)助0.46 億。

加快技術(shù)產(chǎn)品和商業(yè)模式創(chuàng)新，金稅業(yè)務(wù)升級(jí)發(fā)展顯著
公司大力推動(dòng)以會(huì)員制業(yè)務(wù)，加快拓展企業(yè)市場(chǎng)，逐步實(shí)現(xiàn)公司由依賴政策性收費(fèi)向市場(chǎng)性收費(fèi)的轉(zhuǎn)變。會(huì)員系統(tǒng)、信息服務(wù)及商城、期刊等會(huì)員制特色權(quán)益全部上線，能夠?yàn)槠髽I(yè)用戶提供豐富完善的信息化服務(wù)。51 開(kāi)票云服務(wù)在全國(guó)已有35 家成功上線并形成批量推廣，大力開(kāi)拓所得稅、消費(fèi)稅、車購(gòu)稅等新稅種業(yè)務(wù)，新一代車購(gòu)稅一體化管理系統(tǒng)率先發(fā)布國(guó)內(nèi)唯一的具有全渠道辦稅功能的解決方案產(chǎn)品，并在湖北、重慶等地應(yīng)用上線。

金融產(chǎn)業(yè)以信貸業(yè)務(wù)為抓手，產(chǎn)業(yè)布局順利夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)
金融產(chǎn)業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，完成相關(guān)金融產(chǎn)品在多個(gè)行業(yè)與多個(gè)區(qū)域的業(yè)務(wù)推廣布局，全面完成與51 發(fā)票APP 融合并與中國(guó)銀聯(lián)等清算機(jī)構(gòu)順利對(duì)接，突破支付資質(zhì)的瓶頸。AISINO POS 產(chǎn)品中標(biāo)建行、郵儲(chǔ)銀行、光大銀行等項(xiàng)目；移動(dòng)信用平臺(tái)與稅務(wù)會(huì)員制服務(wù)協(xié)同發(fā)展，將公司在企業(yè)中的服務(wù)從財(cái)務(wù)人員擴(kuò)展到管理人員；華東征信中心已投入運(yùn)營(yíng)，正積極布局西南征信中心、華北征信中心和華南征信中心的建立。

投資建議
預(yù)計(jì)公司2018-2020 年EPS 分別為0.88、1.11 和1.40 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：后續(xù)稅改推進(jìn)不及預(yù)期導(dǎo)致金稅業(yè)務(wù)波動(dòng)、征信運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)緩慢、商業(yè)模式創(chuàng)新不及預(yù)期
□ .田.杰.華　 .新.時(shí).代.證.券.股.份.有.限.公.司

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