主題：永泰能源股債雙停牌 眾惠相互或“踩雷”4000萬元


2018-07-06 22:45:00 國際金融報(bào)


近日，永泰能源(600157)陷短融債券違約事件持續(xù)發(fā)酵，該事件最初由上海清算所發(fā)布的一則通知公告所引起。
　　近日，永泰能源陷短融債券違約事件持續(xù)發(fā)酵，該事件最初由上海清算所發(fā)布的一則通知公告所引起。公告顯示，永泰能源發(fā)行的2017年度第四期短期融資券15億元未能按期進(jìn)行兌付，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。此后，永泰能源股價(jià)以及4只債券于7月6日起停牌。
　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，永泰能源遭殃，其發(fā)起的眾惠相互保險(xiǎn)也認(rèn)購過永泰能源4000萬元的短融債券，并將于年底到期，也可能面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。
　　永泰能源與眾惠相互的淵源
　　公開信息顯示，眾惠財(cái)產(chǎn)相互保險(xiǎn)社成立于2017年2月14日在深圳成立，是中國首家經(jīng)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的全國性相互保險(xiǎn)組織，初始運(yùn)營資金10億元，主營業(yè)務(wù)包括信用保險(xiǎn)、保證保險(xiǎn)、短期健康和意外傷害保險(xiǎn)等。由于公司為“社”的形式，因而不存在傳統(tǒng)的“股東”一說，而是以“初試運(yùn)營資金借款人”名稱而存在，二者之間為債權(quán)關(guān)系。
　　據(jù)眾惠相互披露的2017年年報(bào)顯示，永泰能源為“初試運(yùn)營資金借款人”排名第一位，出資額為2.3億元，占總借款比為23%。
　　值得注意的是，雖然眾惠相互是新成立不久的公司，但是數(shù)據(jù)顯示，眾惠相互在2017年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入6711.14萬元，其今年一季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入約為4614.8萬元。
　　從年度利潤看，眾惠相互成立首年虧損了6058.54萬元。不過，一般情況下，新成立的保險(xiǎn)公司普遍存在3至5年的盈虧平衡周期，所以眾惠相互的虧損是正常的
　　然而，這次“踩雷”4000萬元短融債券是否對(duì)眾惠相互盈利雪上加霜?對(duì)此，眾惠相互在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“本次持有短融是在符合監(jiān)管規(guī)定的前提下進(jìn)行的資金運(yùn)用行為，同時(shí)也根據(jù)合規(guī)要求履行了全面、完整的公開信息披露。”
　　同時(shí)，眾惠相互也表示了今后的做法：
　　針對(duì)近年以來金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況，眾惠相互保持高度關(guān)注。一方面堅(jiān)持穩(wěn)健保守的投資策略，同時(shí)根據(jù)我社內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)管理要求，做好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)追蹤管理。在未來的一段時(shí)期內(nèi)，我社將持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)情況，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理能力，繼續(xù)保持我社資金運(yùn)用管理穩(wěn)健良好。
　　違約早有苗頭
　　其實(shí)，從上個(gè)月起，永泰能源就一直處于風(fēng)口浪尖。5月25日下午，永泰能源的債券“16永泰02”突然閃崩下跌46.79%，隨后被交易所暫停交易，最終收盤下跌27.38%，該情況引發(fā)投資者擔(dān)憂。
　　有意思的是，就在上清所發(fā)布違約公告的同日，永泰能源也發(fā)布董事決議稱，向中信銀行(601998,股吧)、平安信托等機(jī)構(gòu)申請(qǐng)新增資金，并且本次債券發(fā)行規(guī)模不超過20億元，募集資金的主要用途為“償還存續(xù)的公司債券”。
　　然而就在次日，永泰能源再次發(fā)布公告稱，上述債券因短融債券違約事件而停牌。盡管公告顯示“后續(xù)公司將積極采取各項(xiàng)措施多途徑努力籌集資金，保證公司債券的兌付”，但有分析人士認(rèn)為，這種“借新還舊”的行為難以維續(xù)，資金斷裂的概率較高。
　　其實(shí)永泰能源作為煤炭行業(yè)的領(lǐng)跑者，此前一直被看好。據(jù)東方財(cái)富(300059,股吧)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，永泰能源以208億元的流通市值在同行業(yè)中排行第七，且招商證券(600999,股吧)、中國銀河等機(jī)構(gòu)均出具研報(bào)表示推薦購買。此外，據(jù)聯(lián)合資信于今年6月22日出具的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，永泰能源主體長期信用等級(jí)維持為AA+。
　　那么，永泰能源到底償付能力如何呢?數(shù)據(jù)顯示，永泰能源2017年末總資產(chǎn)為1072億元，其中無形資產(chǎn)430億元，商譽(yù)46.7億元，名義負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)72.01%。其中短期借款與一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債高達(dá)310億元。
　　光大證券(601788,股吧)發(fā)布報(bào)告稱，永泰集團(tuán)、永泰能源屬于擴(kuò)張過快的民企發(fā)行人，而快速擴(kuò)張會(huì)帶來資金壓力。這一點(diǎn)從永泰能源自2011年起多次發(fā)行公司債、短融券、中票進(jìn)行直接融資累計(jì)333.64億可以看出。
　　以短融券為例，自2017年開始發(fā)行，累計(jì)發(fā)行103億元，平均票面利率6.66%，到期還款日集中在2018年。其中，眾惠相互就通過恒泰證券“恒泰眾惠1號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃”認(rèn)購了2017年度第七期短期融資債券4000萬元，到期日為2018年12月15日，以永泰能源目前償付能力看，或存違約風(fēng)險(xiǎn)。
　　(國際金融報(bào)見習(xí)記者 何思)

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