主題：養(yǎng)元飲品:植物蛋白飲品行業(yè)中堅力量,市場適應能力強



　　公司上市,助力六個核桃銷量和品牌價值提升。
　　公司的主要產(chǎn)品為“六個核桃”核桃乳,主要分為有糖型與無糖型兩個系列,目前主要消費形式為禮品消費、場合飲用、家庭飲用、日常飲用等。2018年,公司上市募集資金,主要用于完善銷售網(wǎng)絡,公司產(chǎn)品銷量和品牌價值同時得到提升。
　　植物蛋白飲品營養(yǎng)、健康,市場前景良好。
　　植物蛋白飲品包含豆奶、豆?jié){、椰子汁、杏仁露、花生露、核桃露等。相比于其他軟飲料,植物蛋白飲料不含脂肪,由于具有營養(yǎng)、健康的特點而逐步為大眾所接受和認同,同時植物蛋白飲料較少受地域及不同消費群體的限制。從2011年開始,植物蛋白飲料市場規(guī)模增速一直高于飲料行業(yè)整體增速。核桃含有人體必需的鈣、磷、鐵等多種微量元素,被認為具有健腦益智、抗衰老、防便秘、降血糖等功效。
　　管理層快速調(diào)整與適應市場的能力奠定營收、利潤增長基礎。
　　2017年,公司營業(yè)收入77.41億元,同比增長-13%,凈利潤23.10億元,同比增長-15.72%。營收下降的原因:目前我國經(jīng)濟處于結構調(diào)整的轉(zhuǎn)型期,快消品行業(yè)進入了消費升級引發(fā)的調(diào)整期,植物蛋白飲料的市場競爭也在不斷加劇,以及2017年春節(jié)相對較早且2018年春節(jié)相對較晚,從而從兩頭減少了2017年的春節(jié)銷售旺季的銷售收入。2018年一季度,公司營業(yè)收入28億,凈利潤9.8億,分別同比增長20%、80%,可見公司對市場競爭適應能力強。
　　盈利預測與投資評級。
　　我們預計公司2018-2020年EPS分別為2.97元、3.27元和3.59元,對應的動態(tài)市盈率分別為20.87倍、18.95倍和17.28倍,給予“謹慎推薦”的投資評級。

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