主題：中青旅：子公司再獲1.9億補(bǔ)貼


2018年06月26日 07:23 國泰君安證券股份有限公司

　　烏鎮(zhèn)再次獲得政府財(cái)政補(bǔ)貼,品牌宣傳與古鎮(zhèn)經(jīng)營有望長期受益。


　　獲得財(cái)政補(bǔ)貼后2018年經(jīng)營業(yè)績有望高增長,維持增持評級。①本次補(bǔ)助帶來的稅后歸母凈利約為0.96億元,綜合來看,預(yù)計(jì)2018年業(yè)績相較于2017年業(yè)績增厚約29%。②烏鎮(zhèn)再獲資金支持,品牌宣傳與古鎮(zhèn)經(jīng)營有望長期受益,帶動客流量和客單價(jià)齊升。受益于本次政府補(bǔ)助,上調(diào)2018/19年EPS為1.02/1.18元(+0.05/+0.05元),維持目標(biāo)價(jià)26.2元。 事件概述:鑒于烏鎮(zhèn)對桐鄉(xiāng)市文化產(chǎn)業(yè)做出的突出貢獻(xiàn),桐鄉(xiāng)市財(cái)政局予以烏鎮(zhèn)旅游1.94億的高額補(bǔ)貼,全額用于烏鎮(zhèn)古鎮(zhèn)經(jīng)營和保護(hù)、烏鎮(zhèn)品牌宣傳和推廣。
　　政府補(bǔ)貼將有效增厚公司業(yè)績。①公司目前對烏鎮(zhèn)旅游子公司的持股比例為66%,因此本次補(bǔ)助給公司帶來的稅后歸母凈利約為9613萬元,對應(yīng)的EPS增加約0.13元。②公司繼2016年6月、2017年6月獲得財(cái)政補(bǔ)貼及2017年11月烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)大會獲得高額補(bǔ)貼后,再一次獲得政府補(bǔ)貼,體現(xiàn)了桐鄉(xiāng)市政府對于烏鎮(zhèn)發(fā)展的重點(diǎn)支持。
　　景區(qū)影響力進(jìn)一步增強(qiáng),營收穩(wěn)步增長:①烏鎮(zhèn)打造“文化+會展”小鎮(zhèn),烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)大會、烏鎮(zhèn)戲劇節(jié)的成功舉行,品牌影響力日臻擴(kuò)大,漸成中國鄉(xiāng)村高端旅游之典范;②古北水鎮(zhèn)積極探索“會”+“展”的會務(wù)形式,實(shí)施“長城+”戰(zhàn)略,一季度營收同比增長17%;③濮院預(yù)計(jì)2019年開始營業(yè)并貢獻(xiàn)利潤,有望與烏鎮(zhèn)聯(lián)袂互補(bǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:自然災(zāi)害等影響景區(qū)客流,旅行社競爭環(huán)境惡化。

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