主題：中金嶺南：再造一個中金嶺南

投資要點：內(nèi)生增長依然穩(wěn)健。

　　海外并購，在造一個中金嶺南。

　　控股子公司亮點閃現(xiàn)。

　　鉛鋅行業(yè)景氣有望逐步回升。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，鉛鋅價格繼續(xù)大幅回落，PEM虧損造成公司業(yè)績攤薄，缺乏國際化管理經(jīng)驗，導(dǎo)致整合效果不及預(yù)期，澳元大幅波動帶來匯兌損失等 。

　　盈利預(yù)測與評級。按照09/10年12000元/噸和13000元/噸的鋅價測算，中金嶺南08/09/10年EPS0.4/0.26/0.52元，08/09/10年P(guān)E31/47/24倍，考慮到PEM將帶來礦產(chǎn)量的大幅提升，維持“增持”評級，有于09年P(guān)EM仍將處于盈虧平衡或微虧狀況，上述盈利預(yù)測暫沒有考慮其影響；預(yù)期PEM盈利能力在2010年之后顯著提升，我們將在后續(xù)報告中對其進(jìn)行詳細(xì)測算。元3000oke中信證券股份有限公司


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