主題：浙江陽光：受益政府高效照明推廣

　政府推廣助推增長。08年公司節(jié)能燈和T5收入分別增長5.8%和36%，增長貢獻主要來自獨立承擔的高效照明推廣項目中約600萬只節(jié)能燈、200萬套T5，及替飛利浦中標型號生產(chǎn)的約300萬只節(jié)能燈、400萬套T5。09年新一輪政府推廣總數(shù)翻倍，約1億只(套)。公司在此次招標中提高產(chǎn)品標準，均價提高20-30，但仍名列評價總分第一。08年披露綜合毛利率15.38%;若將政府補貼加回后計算的毛利率為16.9%，提高1.8個百分點。

　　風險因素：全球經(jīng)濟大蕭條;人民幣大幅升值;證券投資虧損。

　　投資建議。全球白熾燈大限將至，明確出口增長前景;政府節(jié)能減排力度加大，內(nèi)銷市場啟動值得期待。公司經(jīng)營計劃較保守，維持09/10年EPS0.52/0.59元的盈利預測。節(jié)能燈需求屬性類快銷品，節(jié)能減排符合投資熱點，給予一定估值溢價，對應09年20-25倍PE定價，對應價格區(qū)間10.4-13.0元，給予持有評級。近期股價漲幅較大，關注或有回調后的增持或買入機會。



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