主題：兩面針扣非凈利潤累虧12年 戰(zhàn)略失策公司賣股求自保


2018-04-04 13:39:02 和訊網(wǎng)
近日，昔日牙膏第一股兩面針公布其2017年年報，公司扣非凈利虧損1.53億，作為主業(yè)的牙膏逐漸衰弱，而在公司試圖更換戰(zhàn)略多元化發(fā)展后，卻被旗下紙品公司拖累。連續(xù)12年扣非凈利潤虧損的兩面針依靠著非經(jīng)營性收益在A股“堅挺”著。

兩面針 5.38+0.56%
　　凈利首虧開啟多元化戰(zhàn)略 紙業(yè)投資不盡如人意
　　兩面針以日化產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)分為日化、紙業(yè)、醫(yī)藥、精細(xì)化工及房地產(chǎn)五個板塊。1983年，“兩面針中藥牙膏”展露頭角，這也是中國第一款中草藥牙膏。2004年上市之初，兩面針仍處于鼎盛期，牙膏的營業(yè)收入為2.92億元，位居國內(nèi)品牌第一。
　　只是好景不長，隨著外資日化品牌紛紛進(jìn)駐，兩面針的主業(yè)從高峰期迅速滑落。2006年，兩面針的牙膏的營業(yè)收入達(dá)到上市以來的最高點3.12億，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤首次出現(xiàn)虧損，兩面針開始走下坡路。
　　不過，這并未引起公司重視。2008年，伴隨著時任董事長馬朝梅上任，兩面針開啟了多元化發(fā)展戰(zhàn)略。
　　自那時起，兩面針切入紙行業(yè)，擬以2.2億元投資組建柳州兩面針紙品有限公司，出資額及股權(quán)占比84.62%。而在重組前，造紙廠已虧損嚴(yán)重。該紙品公司成立的第一年，實現(xiàn)了8625元的凈利潤，但第二年便開始虧損。
　　數(shù)據(jù)顯示，最近幾年，兩面針紙品公司和紙業(yè)公司虧損額少則7000多萬元，多則上億元。彼時，這宗資產(chǎn)注入引起投資者不滿，兩面針被稱為“廢品回收站”。
　　盡管2017年紙價飛漲，但兩面針紙業(yè)猶自沉睡不醒。在兩面針的7家主要參控股子公司中，有5家處于虧損狀態(tài)，其中紙品公司虧損最大，凈利潤虧損金額為1.18億元。
　　扣非凈利潤連續(xù)12年為負(fù) 賣資產(chǎn)賣股票求自保
　　此前不久，兩面針發(fā)布2017年業(yè)績報告。公告顯示，2017年兩面針實現(xiàn)營業(yè)收入14.72億，同比下滑5.74%。凈虧損1.44億，去年同期凈利潤為0.26億；扣非凈利潤為-1.53億元。
　　對此，兩面針表示，業(yè)績虧損的主要原因是日化行業(yè)競爭激烈，公司家用牙膏等產(chǎn)品市場占有率偏低，銷售費(fèi)用率較高，加上原材料價格上漲導(dǎo)致產(chǎn)品成本上升，因而主營業(yè)務(wù)仍然虧損。
　　事實上，兩面針的業(yè)績自上市當(dāng)年起便開始下滑，上市第三年扣非凈利潤便開始處于虧損狀態(tài)。自2006年至2017年，兩面針已經(jīng)連續(xù)12年扣非凈利潤為負(fù)，虧損額高逾11億元。
　　與此同時，兩面針開始不斷出售資產(chǎn)應(yīng)對退市危機(jī)。值得注意的是，兩面針曾因剝離盈利子公司鹽城捷康三氯蔗糖制造有限公司(以下簡稱捷康公司)，而未出售虧損紙類公司而一度引發(fā)投資者的質(zhì)疑。
　　數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，捷康公司凈利潤為3355.78萬元。兩面針仍選擇出售為數(shù)不多的盈利板塊鹽城捷康，不排除是兩面針力求“自?！?。此次拋售捷康公司將為兩面針帶來6557.01萬元凈收入，彌補(bǔ)2017年上半年的虧損金額。
　　而這已經(jīng)不是兩面針首次靠賣資產(chǎn)止虧。僅在2016年，兩面針出售中信證券(600030,股吧)股票1162萬股，實現(xiàn)投資收益約1.6億元。同年公司實現(xiàn)凈利潤2690.30萬元，卻被認(rèn)為是靠出售資產(chǎn)及分紅。
　　自2011年起，兩面針就開始拋售中信證券股票。2011年，兩面針將1400萬股股票的賬再面財富落袋；2012年至2014年，兩面針先后三次拋售中信證券股票，共獲得超過5億元現(xiàn)金。2015年7月2日，兩面針度拋售中信證券股票，換取3億元現(xiàn)金。
　　對于出售股票的原因，兩面針對外多次公告稱：為解決公司的資金問題，支持公司經(jīng)營發(fā)展，補(bǔ)充流動資金?？煞从车截攧?wù)報表上，則完全是為扭轉(zhuǎn)凈利潤的虧損。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多年來，兩面針進(jìn)入的造紙、房地產(chǎn)等陌生領(lǐng)域，不但全線虧損，并牽制了其相當(dāng)?shù)木拓斄?。多條腿走路的昔日國貨牙膏大王，品牌和渠道的推廣優(yōu)勢逐漸喪失，逐步被邊緣化。除了加大主業(yè)外，兩面針也在進(jìn)行無關(guān)資產(chǎn)剝離。
　　據(jù)和訊網(wǎng)了解，目前除了出售持有的中信證券股份和鹽城捷康外，未見兩面針有出售其他資產(chǎn)的動作。而兩面針能否按預(yù)想轉(zhuǎn)危為安，其前路或漫長而艱難。

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