主題：宇通客車：新標(biāo)準(zhǔn)加速公司市占率提高

投資要點(diǎn)事項(xiàng)：

　　公司公布2018年2月仹產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2月仹銷售客車2252輛（+38.9%）。

　　平安觀點(diǎn)：

　　累計(jì)銷量同比高增長，符合預(yù)期：公司2月仹銷售客車2252輛（+38.9%），其中大型、中型、輕型客車分別銷售1017（+139.9%）、730（+2%），505（+5%），1~2月累計(jì)銷售客車6524臺(tái)（+18.7%）。1月仹公司新能源銷量近千臺(tái)，我們估計(jì)1~2月新能源銷量超過1300臺(tái)（2017年1~2月新能源累計(jì)銷售83臺(tái)）。受春節(jié)在2月仹影響，三月開工時(shí)間晚于17年同期，預(yù)計(jì)3月客車銷量可能同比下滑。

　　廠區(qū)搬遷穩(wěn)步推進(jìn)，公司有望受益于新廠區(qū)自動(dòng)化水平提高：公司公告，將以土地出資或交易的方式實(shí)現(xiàn)宇通路廠區(qū)部分工業(yè)用地使用權(quán)剝離至全資子公司，開展土地處置的前期準(zhǔn)備工作。我們認(rèn)為，公司新建廠區(qū)進(jìn)行生產(chǎn)，有望更多的采用自動(dòng)化設(shè)備，提高公司生產(chǎn)效率，進(jìn)一步収揮公司的觃模優(yōu)勢，強(qiáng)化龍頭公司的競爭力。

　　新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下公司優(yōu)勢更明顯，市占率有望加速提升：2月12日至6月11日為過渡期，此期間新能源客車對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.7倍補(bǔ)貼，過渡后執(zhí)行新的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。新標(biāo)準(zhǔn)提高了能量度和Ekg等指標(biāo)的要求，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品有望獲得更高補(bǔ)貼。在過渡期內(nèi)，可能會(huì)有部分企業(yè)沖量，因?yàn)檫^渡期內(nèi)補(bǔ)貼的技術(shù)要求更容易達(dá)到。在一定程度上可能會(huì)影響宇通市占率提升的速度，我們認(rèn)為，過渡期結(jié)束后，補(bǔ)貼技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)提高，宇通的競爭優(yōu)勢將更加明顯，其新能源市占率將進(jìn)一步加速提升盈利預(yù)測與投資建議：新標(biāo)準(zhǔn)下，公司的競爭優(yōu)勢更加明顯，市占率有望加速提升。維持對公司的盈利預(yù)測，2017~2019年每股收益為1.53元、2.16元、2.31元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。


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