主題：保利地產(chǎn)：量價齊升 大步向前

2018年2月，公司實現(xiàn)簽約面積156.55萬平方米，同比增長61.86%；實現(xiàn)簽約金額216.47億元，同比增長60.66%。2018年1-2月，公司實現(xiàn)簽約面積374.41萬平方米，同比增長71.63%；實現(xiàn)簽約金額532.96億元，同比增長85.01%。

　　量價齊升，銷售高速增長。繼2017年公司實現(xiàn)銷售金額47%的高速增長后，2018年以來，銷售延續(xù)2017年下半年以來高速增長的趨勢，銷售金額增幅高達(dá)85%。累計銷售均價1.42萬元/平，較去年同期銷售均價增長7.8%。根據(jù)克爾瑞的統(tǒng)計以及各上市房企陸續(xù)公布的1-2月銷售數(shù)據(jù)，公司合約銷售金額位于行業(yè)第四。公司布局以一二線城市以及重點三線城市，去化有保證。公司儲備貨值充足，能夠保證公司2018年銷售繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

　　繼續(xù)布局二線及強三線城市。公司在大連、武漢、昆明、濰坊等地繼續(xù)斬獲土地，權(quán)益計容建面約110萬方，繼續(xù)布局二線城市以及強三線城市。我們預(yù)計公司2018年仍將多種方式結(jié)合，保持較高的拿地力度補充土地儲備。截至2018年2月末，公司借款余額為人民幣2353.79億元，較2017年末借款余額2031.22億元增加322.57億元。公司新增借款中以銀行借款為主，占比約75%。公司依靠股東強勢背景，金融機(jī)構(gòu)中認(rèn)可度較高，融資渠道暢通。

　　維持“買入”評級。預(yù)計 2017、2018 和 2019年EPS分別為1.32元、1.74元和2.18元。當(dāng)前股價對應(yīng) 2017、2018 和 2019 年P(guān)E分別為11.76倍、8.95倍和7.15倍。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)政策調(diào)控持續(xù)收緊；貨幣政策收緊。

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