主題：南寧糖業(yè)扣非連虧5年

又到年底了，日不好過的上市公司們紛紛開啟各種賣資產(chǎn)的模式，或是為了保殼或是為了充實凈利潤讓報表做的好看，不管是出于什么原因這么做，反正都不是什么好事。但南寧糖業(yè)卻挺耿直，停牌一周后公告定增募資9億元，其中5億元用于償還銀行貸款，剩余部分用于補充流動資金。

　　從南寧糖業(yè)2017年三季報可以看到，歸屬于上市公司股東的凈利潤-9990萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-8.18億，2014年以來，更可憐的是，南寧糖業(yè)資產(chǎn)負債率水平一直維持在70%以上的較高水平，要不是國企背景八成早撐不住了。關于使用4億元資金“補血”，南寧糖業(yè)理由還挺充分，主要用于補充公司未來三年日常經(jīng)營所需的營運資金缺口，通過預測計算得出，至2019 年末公司預計新增流動資金需求規(guī)模將達到 5.51億元！
南寧糖業(yè)扣非連虧5年，缺血嚴重忙定增小散傻傻往里沖



　　這錢缺的不是一星半點，可能南寧糖業(yè)股價已經(jīng)是跌無可跌了，連動態(tài)PE都-25倍了，定增補血的消息出來后，南寧糖業(yè)的股價反而是漲上來了！這讓中金環(huán)境、力帆股份、泰和健康等，一眾把優(yōu)質資產(chǎn)都溢價出售補充資金缺口的公司，看紅了眼睛。

　　制糖行業(yè)具有自己特有的生產(chǎn)特點，一般情況當年11月至次年4月為榨季生產(chǎn)期，也是對資金需求最高的時期，對于南寧糖業(yè)來說，雖然沒有到了沒米下鍋的境地，但一年干到頭，自己手里也剩不了多少。三季報顯示南寧糖業(yè)長期借款6.29億，短期借款37.22億元，應付債券2.08億，相比于前三季度16.87億的營收，掙來的錢大多數(shù)都付了利息。

　　南寧糖業(yè)也說得直白，公司在榨季支付的蔗款大量依靠銀行借款，導致負債過重，公司自有資金難以滿足公司做大做強主業(yè)的發(fā)展規(guī)劃。此外，最近三年，南寧糖業(yè)的財務費用分別為1.81億元、1.44億元、1.86億元和1.59億元，財務費用等支出也對公司的盈利影響較大。
南寧糖業(yè)扣非連虧5年，缺血嚴重忙定增小散傻傻往里沖



　　面對企業(yè)的這種窘境，利用資本市場進行融資就顯得再正常不過了，而且參與定增的也都是老熟人，大股東關聯(lián)方南寧產(chǎn)業(yè)投資集團有限責任公司認購額度為1億元，廣西農村投資集團有限公司認購8億元，廣西農投為廣西自治區(qū)國資委100%持股企業(yè)，南寧市國資委是南寧糖業(yè)的實控人。大股東帶隊認購，也算是給上市公司鼎力支持，比那些大股東帶隊高價賣資產(chǎn)的不知道好到哪里去了。

　　定增資金全部用來還債和補充流動資金，這在定增里算是比較少見的，但鑒于南寧糖業(yè)這樣拮據(jù)的公司，對于提倡虛擬經(jīng)濟扶持實體經(jīng)濟的當下，通過的幾率還是很大的。只不過對于南寧糖業(yè)的股價上漲，川扇假就有點看不懂了，這買股票可不比找老公，選個老實巴交的人過一輩子總沒錯，買股票最終還是要看企業(yè)業(yè)績和整體實力的。
南寧糖業(yè)扣非連虧5年，缺血嚴重忙定增小散傻傻往里沖
好一年壞一年的企業(yè)成績真心辣眼睛


　　從2015年開始，食糖價格開始回升，未來糖價可能繼續(xù)保持較高位波動，這對于南寧糖業(yè)來說是行業(yè)利好，但公司扣非凈利潤在2011年糖價每噸在7000元以上時候是盈利的，其后幾年都是虧損，對于食糖價格的嚴重依賴讓南寧糖業(yè)的業(yè)績水平具有較大波動性。好在今年上半年南寧糖業(yè)的雙高基地面積又擴大了10萬多畝，提高了自產(chǎn)甘蔗的產(chǎn)量，降低了營業(yè)成本，現(xiàn)在糖價格每噸在五六千元徘徊，按照南寧糖業(yè)前三季度的凈利潤水平，能夠打平已經(jīng)是難能可貴了，想再有盈利提升難度很大。

　　經(jīng)過數(shù)年去庫存，市場普遍預期在2017-2018年度全球食糖將再次出現(xiàn)過剩，國際糖業(yè)組織(ISO)預期2017-2018制糖年全球食糖生產(chǎn)過剩約300萬噸，而國內食糖正迎來新一輪增產(chǎn)周期，甘蔗價格回升有望刺激種植面積擴大，市場預期在這期間國內食糖產(chǎn)量將突破1000萬噸。

　　為此南寧糖業(yè)不斷通過擴大雙高面積減小公司的營業(yè)成本，畢竟現(xiàn)在的原料和勞動力成本就占到營業(yè)成本的80%以上，能少點是一點。但雙高基地的運營也需要前期的成本支出和作物培育，而居高不下的三大費用，對于南寧糖業(yè)來說，才是真正的攔路虎，資本市場能夠解的了近渴，不能開源節(jié)流將來照樣是缺水的。

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