主題：神火股份：公司業(yè)績向上

焦煤價格有望上漲。85%的焦煤用于煉鋼，采暖季限產(chǎn)結束后鋼鐵復產(chǎn)會拉動焦煤需求，同時之前由于鋼鐵產(chǎn)量的下滑，焦煤也在持續(xù)不斷的去庫存，目前焦煤庫存較低，為應對明年鋼鐵復產(chǎn)，焦煤將進入補庫周期，焦煤價格有望上漲。



鋁錠庫存有望下降。10月、11月國內鋁錠庫存進一步累加，對鋁價造成壓力，鋁價持續(xù)下行。我們認為鋁錠庫存累加源于以下幾個方面：其一，十一國慶和十九大期間，國內需求受到抑制，但電解鋁廠并沒有停產(chǎn)，生產(chǎn)出的鋁錠部分流向交易所庫存；其二，國內表觀需求受環(huán)保影響，一些鋁材加工廠被迫關停，使得部分生產(chǎn)出的鋁錠流入交易所庫存；其三，近期鋁價波動加大，導致下游無囤貨意愿，使得本該流入加工廠的隱性庫存顯性化；其四，PPI向CPI傳導不暢導致下游利潤收窄，下游終端選擇使用之前成本較低的庫存，而減少了對上游的采購。因此，近期鋁錠庫存的累加有節(jié)假日和十九大的因素，也有下游鋁材加工廠關停，終端消費原有庫存減少囤貨的因素?？傮w來看，考慮鋁材、鋁棒等下游加工品的庫存在減少，全產(chǎn)業(yè)鏈的庫存大概率是在下降的，只有鋁錠的庫存在上升，在這樣的情況下鋁錠庫存缺乏持續(xù)上升的基本面。



LME庫存大幅下降支撐鋁價。國內鋁錠庫存大幅上升的同時，國外鋁錠的庫存是大幅下降的，LME庫存從年初的220萬噸持續(xù)下滑至目前的112萬噸，國外供應短缺，國內供應略微過剩，滬鋁持續(xù)下跌會打開國內鋁錠出口套利的窗口，因此LME較低的庫存會對鋁價形成一定的支撐。



公司停產(chǎn)產(chǎn)能已復產(chǎn)。公司公告，薛湖煤礦于5月份發(fā)生安全事故停產(chǎn)，新莊煤礦于8月暫時停產(chǎn)。兩礦山總計360萬噸產(chǎn)能，是公司兩個主要無煙煤生產(chǎn)礦井。兩煤礦停產(chǎn)共計影響煤炭產(chǎn)量70萬噸左右，對煤炭業(yè)績形成一定的影響，目前兩座煤礦均已復產(chǎn)，四季度煤炭業(yè)務利潤將環(huán)比大幅增加。



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