主題：五糧液并購局

在經(jīng)歷了混改之后，近日有媒體報道五糧液已經(jīng)啟動收購計劃，目前處于篩選階段，原則上收購的目標(biāo)企業(yè)在20億元以上，甚至不排除酒行業(yè)以外的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　而該事件的背后，是五糧液與行業(yè)龍頭貴州茅臺之間市值不斷被拉大的現(xiàn)狀。目前，貴州茅臺市值已經(jīng)突破8000億元大關(guān)，五糧液與其差距已經(jīng)超過5300億元。五糧液方面回應(yīng)《中國經(jīng)營報》記者稱，五糧液將對外投資并購作為下一步的發(fā)展戰(zhàn)略予以重點(diǎn)規(guī)劃實(shí)施，目前積極地與相關(guān)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行前期接觸。對于外界猜測和傳言的收購對象，均無法代表公司真實(shí)意圖，除此之外，有較好的金融類標(biāo)的企業(yè)，五糧液也會考慮進(jìn)行投資并購。

　　旗碩物聯(lián)咨詢經(jīng)理苗紅指出，目前五糧液距之前提出千億集團(tuán)的目標(biāo)尚有差距，此次放出跨界并購，極有可能是高層在判斷只靠主營業(yè)務(wù)難以刺激市場和股價的進(jìn)一步上漲，因此選擇并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以達(dá)到這一目的。

　　20億的“振興計劃”？

　　川酒曾經(jīng)是中國白酒行業(yè)的代表，但隨著劍南春等品牌階段性的衰落，以及茅臺、洋河的崛起，川酒的光輝逐步被黔酒、蘇酒所遮掩。振興川酒的重任無疑落到了五糧液的肩膀上。曾幾何時，五糧液的市值和營收曾遠(yuǎn)高于茅臺，而現(xiàn)在，茅臺已經(jīng)成為五糧液短時間無法逾越的目標(biāo)。對于如何追趕與茅臺的差距，成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)事件。

　　近期，有媒體報道稱，五糧液已經(jīng)啟動了收購計劃，目前還處于篩選階段，原則上收購的目標(biāo)企業(yè)在20億元以上，甚至不排除酒行業(yè)以外的國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　五糧液的并購規(guī)劃稱得上是相當(dāng)闊綽，雖然明確了下限為20億元，但并未有消息證實(shí)收購資金的上限，這意味著五糧液極可能有上百億元的預(yù)算。五糧液雖然遠(yuǎn)落后于茅臺，但行業(yè)復(fù)蘇仍舊給予了五糧液巨大的現(xiàn)金流。2017年三季報顯示，今年前三季度，五糧液實(shí)現(xiàn)營收219.78億元，凈利潤達(dá)到69.65億元。

　　為此，五糧液方面肯定了公司跨界并購消息的真實(shí)性，并回應(yīng)稱將關(guān)注金融類標(biāo)的企業(yè)，對于其他行業(yè)和同行業(yè)的并購，五糧液目前仍在篩選階段，不予透露。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴記者，以五糧液現(xiàn)有市值，以及白酒行業(yè)龍頭股的經(jīng)營業(yè)績看，20億元的收購并非規(guī)模巨大，但畢竟跨界收購經(jīng)營會面臨諸多新的挑戰(zhàn)，風(fēng)格保守的五糧液可能選擇審慎的態(tài)度推進(jìn)。

　　此前，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，五糧液曾在去年計劃收購山東地區(qū)的古貝春白酒，但后者的規(guī)模明顯遠(yuǎn)低于20億元，最后種種原因并未達(dá)成協(xié)議。記者也注意到，在2014年，五糧液以2.55億元收購了河南的信陽五谷春，這幾款白酒的共同點(diǎn)在于均是濃香型白酒。

　　在白酒行業(yè)，同品牌或者同區(qū)域的企業(yè)并購確有眾多成功的案例。1999年，茅臺收購習(xí)酒，兩年后茅臺上市；2010年，洋河收購雙溝，組建蘇酒集團(tuán)。這些在業(yè)內(nèi)看來，都是成功的收購案例。

　　但是，苗紅告訴記者，目前白酒與啤酒是國內(nèi)主要的消費(fèi)酒類，啤酒由于其物流成本相對較高，具有較強(qiáng)的地區(qū)性，所以啤酒的收購和異地建廠是較為常見的。但對于白酒而言，同行業(yè)的收購是較為少見的，白酒不同于啤酒，以白酒的利潤和物流成本，理論上任何白酒均可實(shí)現(xiàn)全國銷售，這也是所有白酒企業(yè)鮮有在外地建廠的原因，且白酒的品牌效應(yīng)是極為重要的，收購其他品牌并不一定能給一個品牌帶來更多效益?！皬陌拙剖袌鰜砜?，收購一個白酒企業(yè)，僅僅是減少一個競爭對手而已，對企業(yè)的經(jīng)營起不到真正意義上的改變，例如洋河收購雙溝酒，本質(zhì)上就是為了減少在當(dāng)?shù)厥袌龅母偁帉κ至T了?！彼f。

　　但川酒作為白酒的重要組成部分，瀘州老窖、劍南春等企業(yè)自身具有較大品牌效應(yīng)和市場號召力。“川酒之間的等量并購幾乎是不可能的，除此之外，20億元以上規(guī)模的白酒企業(yè)還是可以估算的，但自從李曙光上臺之后的動作表明，五糧液是以強(qiáng)化大單品為主，因而同行業(yè)并購可能性較小?！卑拙菩袠I(yè)專家蔡學(xué)飛說。

　　對于五糧液的并購計劃，苗紅指出，20億元的收購目前需要從兩個維度看待，一方面證明了五糧液雄厚的資本實(shí)力和充足的資金保證；另一方面，或許說明了五糧液主營業(yè)務(wù)增長接近放緩，需要新的刺激點(diǎn)和增長點(diǎn)。


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