主題：同仁堂：走穩(wěn)健路線的傳統(tǒng)中藥企業(yè)

1、年報基本情況
公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入29.39億元，同比增長8.69%；營業(yè)利潤4.08億元，同比增長11.78%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.58億元，同比增長10.31%；攤薄每股收益0.50元。
　　公司擬以2008年末總股本520,826,278股為基數(shù)，每10股派2元(含稅)。
　　2、投資要點
公司的主導品種六味地黃丸、烏雞白鳳丸等穩(wěn)定增長，而二、三線品種整體銷售同比增長超過15%，其中部分品種銷售增幅在30%以上，例如坤寶丸，同比增長約40%。
　　公司全年的營業(yè)收入中其中5.68%是海外市場的銷售，銷售金額為1.67億元。根據(jù)海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2008年按照國內(nèi)中成藥出口金額排名，公司繼續(xù)名列榜首。
　　由于舉辦奧運會，同仁堂約有40多個品種被列為“運動員慎用”藥品，對公司上半年銷售產(chǎn)生一定的不利影響。
　　公司是一家走穩(wěn)健路線的傳統(tǒng)中藥企業(yè)，營銷方面是公司的軟肋。我們認為未來公司的營銷仍然是打?qū)嵒A，短期內(nèi)營銷能力要有根本性提升有一定難度。
　　3、投資建議
我們預計2009、2010年EPS為0.54、0.63元，對應的PE為30倍和26倍，公司是一家穩(wěn)健增長的傳統(tǒng)的中藥企業(yè)，但是由于公司增長態(tài)勢較為緩慢，我們給予公司“中性”評級。
　　4、風險提示 新醫(yī)改基本藥物目錄對公司的影響。



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