主題：同仁堂業(yè)績符合預(yù)期，加強(qiáng)基礎(chǔ)管理

　2008年業(yè)績符合預(yù)期
　　公司2008年實現(xiàn)銷售收入29.4億元，同比增長9%，與我們預(yù)期基本一致。全年實現(xiàn)凈利潤2.6億元，同比增長10%，較我們預(yù)期高約3%，對應(yīng)每股收益0.50元。2008年度分配預(yù)案是每10股派發(fā)紅利2元。
　　正面：?報告期內(nèi)公司經(jīng)營情況較為穩(wěn)定，堅持傳統(tǒng)中藥領(lǐng)域發(fā)展，在老品種中挖掘機(jī)會，培養(yǎng)產(chǎn)品群。前5大品種中六味地黃丸、感冒清熱膠囊出現(xiàn)下滑，安公牛黃丸、烏雞白鳳丸、大活絡(luò)丹實現(xiàn)穩(wěn)定增長。二三線品種坤寶丸、西黃丸、杞菊地黃、阿膠系列等實現(xiàn)較快增長。子公司同仁堂國藥（香港）公司2008年初投入運作，第一個品種破壁靈芝孢子粉膠囊實現(xiàn)收入約1,200萬元。?公司繼續(xù)深化管理改革，降低可控成本，加強(qiáng)對渠道的控制力。公司堅持嚴(yán)格回款管理，經(jīng)營質(zhì)量得到提高，報告期內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流4.2億元，同比增長2.5倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈利潤。?近期醫(yī)改方案將會出臺，出臺基本藥物目錄是2009年的重要事件，引發(fā)藥品消費結(jié)構(gòu)性變化，給醫(yī)藥市場帶來新的空間。同仁堂具有豐富的產(chǎn)品資源，此次有多達(dá)幾十個品種可望入選基本藥物目錄，其中包括幾個獨家品種，將會獲得發(fā)展機(jī)遇。
　　負(fù)面：?報告期內(nèi)存貨增加2.6億元到17.8億元，影響了資金運用效率，從存貨結(jié)構(gòu)看原材料增加了近2億元，主要是相關(guān)中藥材儲備。
　　受制于體制弊端，公司品牌效應(yīng)未能有效發(fā)揮，發(fā)展速度較為緩慢，近幾年的收入和利潤增速情況看未達(dá)到行業(yè)平均水平。
　　平穩(wěn)增長是主基調(diào)
　　2009年公司定義為基礎(chǔ)管理年，推動內(nèi)部管理和營銷漸進(jìn)式改革，在未能有效解決體制問題情況下，預(yù)期未來兩年維持穩(wěn)幅增長。


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