主題：上市銀行凈息差有望整體進入上升通道

受負債成本不斷高企及負債結(jié)構(gòu)影響，今年上半年不少銀行凈息差承壓，負債優(yōu)勢也被視作凈息差提升之本。不過，進入下半年，在銀行負債成本趨于穩(wěn)定的格局下，資產(chǎn)端定價能力的強弱成為下半年凈息差表現(xiàn)的關(guān)鍵因子。

　　三季報數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度上市銀行生息資產(chǎn)收益率環(huán)比二季度增加0.06個百分點，較一季度的增幅明顯擴大，而計息負債成本率的環(huán)比升幅則繼續(xù)放緩。結(jié)果則是，上半年凈息差壓力較大的股份行、城商行在資產(chǎn)負債調(diào)整后，也逐步適應(yīng)新的流動性環(huán)境，凈息差從三季度開始企穩(wěn)向上。

　　招商證券首席銀行業(yè)分析師馬鯤鵬表示，隨著股份行和城商行對新流動性形勢的適應(yīng)，以及短期利率進入平衡區(qū)間，預(yù)計未來凈息差企穩(wěn)或小幅向好趨勢仍能保持。

　　凈息差變化對銀行的影響有多大？麥肯錫在日前報告中稱，利率市場化所造成的凈息差下降（2016年商業(yè)銀行凈息差為2.22%，2017年上半年下降到2.05%），對銀行的影響遠大于不良資產(chǎn)的惡化。

　　事實確實如此，當銀行的規(guī)模增速被各種監(jiān)管措施制約后，凈息差就替代規(guī)模成為銀行經(jīng)營的關(guān)鍵。交行就在開年時將“穩(wěn)息差、控成本”置于全行工作的重中之重， 8月份更是將息差管理納入了全行深化改革項目。

　　今年上半年，受銀行間市場流動性超預(yù)期緊張影響，銀行負債端成本受到重大影響，此前流動性寬松環(huán)境下同業(yè)負債成本低且易獲得而形成的“資產(chǎn)決定負債”的經(jīng)營邏輯也被逆轉(zhuǎn)。

　　整體來看，在不同類型的上市銀行中，農(nóng)商行整體凈息差絕對值始終位居第一位，國有行整體凈息差則在今年超越股份行，位居第二位。這一排名變更的背后原因，就在于銀行對流動性形勢的變化是否能盡快適應(yīng)。

　　可以預(yù)見的是，對同業(yè)負債依賴少、吸儲能力較強的國有大行和農(nóng)商行明顯更加適應(yīng)新的流動性環(huán)境，分別在今年一季度和二季度出現(xiàn)整體凈息差逐季改善。而股份行、城商行在流動性寬松環(huán)境下的資產(chǎn)負債表需要重新調(diào)節(jié)，到三季度才整體觸底反彈。

　　如何重新調(diào)節(jié)資產(chǎn)負債表？從三季度股份行、城商行的資產(chǎn)負債擺布來看，首先是加強負債管理以控制利息成本，這包括調(diào)整存款結(jié)構(gòu)，提升活期存款和結(jié)算性存款占比，以及減少同業(yè)負債依賴，部分增加同業(yè)存單（鎖定成本）；其次則是在資產(chǎn)端放慢擴張步伐，這以同業(yè)業(yè)務(wù)的收縮為主，同時在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上向貸款和配置型債券傾斜。不同銀行資產(chǎn)負債調(diào)整步伐不一，也不可避免的影響到了凈息差的表現(xiàn)和變動。

　　新的流動性環(huán)境也并非完全負面。當計息負債成本上升趨于緩和，資產(chǎn)端收益率也受整體利率中樞上移影響，定價步入上行通道（雖然斜率可能比較?。哼@不僅包括配置的增量生息資產(chǎn)收益率提高，也包括前幾年連續(xù)降息結(jié)束后，彼時配置的資產(chǎn)到期重定價帶來的收益率提升。

　　以此來看，四季度生息資產(chǎn)收益率的上行還將延續(xù)，而負債結(jié)構(gòu)調(diào)整對于部分中小銀行的壓力也將繼續(xù)減輕，上市銀行凈息差有望整體進入走擴通道（盡管走擴的速度不快）。當然，走擴期能持續(xù)多久，還是要看未來貨幣政策的變化情況。


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