主題：五糧液業(yè)績快報點評

業(yè)績低于預(yù)期

從公布的業(yè)績來看，營業(yè)收入39.36%的增速應(yīng)該說不錯，但相比去年則放緩0.93個百分點；凈利潤33.91%的增速更是比去年相去甚遠。每股收益1.145元的業(yè)績顯然低于市場預(yù)期(此前市場的一致預(yù)期是1.23元)，原因可能是收入增速放緩、成本費用上升等。

市場表現(xiàn)不佳，最佳買點仍需等待

公司最近二級市場的表現(xiàn)落后于大盤，在同行業(yè)中也處于靠后位置。市場此前預(yù)期的提價動作并沒有很好的實現(xiàn)，這也可能是導(dǎo)致其靠后的原因。我們通過分析認為，五糧液的上漲趨勢還沒有形成，最佳買點仍需等待。

盈利預(yù)測和評級

從2010年的情況來看，目前市場對公司2011年的業(yè)績預(yù)期可能過高，我們認為2011年30%的業(yè)績增速是比較合適的，即達到1.49元。綜合分析，我們下調(diào)五糧液的評級至“謹慎推薦”，目前仍不是最佳的買點。大同證券有限責(zé)任公司


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