主題：粵高速Ａ：券商獨家調(diào)研粵高速a

1．公司重組后未來的投資發(fā)展方向？

根據(jù)公司《“十三五”發(fā)展規(guī)劃報告》，我們致力于將公司打造成為高速公路資本運作平臺和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)整合平臺，構(gòu)建“高速公路主業(yè)+沿線資源開發(fā)、智慧交通、金融及類金融、投資”的“1+4”產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。高速公路產(chǎn)業(yè)在未來較長一段時間內(nèi)，仍是公司的主業(yè)和基礎(chǔ)，是公司積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的根本支撐；在主業(yè)穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，尋求多元化發(fā)展；從長遠(yuǎn)看，將公司打造成為大型投資控股企業(yè)，充分發(fā)揮投融資平臺作用。公司將緊緊圍繞多元發(fā)展這條主線，借助戰(zhàn)略投資者在各自專業(yè)領(lǐng)域的資源與實力，以投資促轉(zhuǎn)型，力爭在高速公路沿線資源開發(fā)、智能交通、金融及類金融、投資業(yè)務(wù)等方向板塊中上取得突破。(1)積極推進(jìn)高速公路沿線資源開發(fā)。搭建土地資源綜合開發(fā)平臺，有效整合存量資源。重點盤活現(xiàn)有沿線土地，加強與業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行合作，借助外部優(yōu)勢逐步積累經(jīng)驗和專業(yè)能力。(2)全力做好“藍(lán)色通道”項目的研發(fā)建設(shè)和推廣實施。加快推進(jìn)“藍(lán)色通道”項目開發(fā)建設(shè)，編制項目技術(shù)方案、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)營運管理制度。(3)繼續(xù)加大金融及類金融領(lǐng)域投資。設(shè)立全資股權(quán)投資公司，專業(yè)化管理公司股權(quán)投資項目。重點加強與戰(zhàn)略投資者的合作，尋求新增股權(quán)投資項目，以控股為目標(biāo)，把握優(yōu)質(zhì)的參股投資機會，逐步完善公司金融及類金融領(lǐng)域資產(chǎn)布局。(4)拓展投資業(yè)務(wù)，培育戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)。加大高速公路外新產(chǎn)業(yè)的投資力度，除直接投資以外增加以股權(quán)投資基金形式，在節(jié)能環(huán)保、新能源及大健康等方向上挖掘優(yōu)質(zhì)的投資機會。

2．公司有無考慮繼續(xù)收購大股東的盈利資產(chǎn)？

公司從做強主業(yè)的角度上也有這方面的考慮，公司會做積極的努力。公司2016年7月份剛完成重組項目，公司將會積極需求機會，但是目前來看還沒有成熟的標(biāo)的。

3．公司的藍(lán)色通道業(yè)務(wù)目前進(jìn)展如何？

目前已基本完成技術(shù)研究和在路段上的測試工作，并對技術(shù)方案做進(jìn)一步的改進(jìn)完善。

4．公司參控股高速公路有改擴建計劃嗎？

目前各路段都處于車流量增速穩(wěn)定期，目前有計劃的是：(1)控股的佛開高速公路南段的擴建，擴建的總投資概算是34億元左右，資本金約12億元，2016年底擴建前期工程已經(jīng)開工，預(yù)計建設(shè)期四年。資本金會根據(jù)工程建設(shè)進(jìn)度在2016年到2020年分期投入。(2)參股的惠鹽高速有擴建的計劃，目前已取得了廣東省發(fā)改委的核準(zhǔn)。

5．公司有做股權(quán)激勵有計劃嗎？

公司一直有對股權(quán)激勵方案和員工持股計劃探討和研究，暫時沒有明確計劃。

6．粵港澳大灣區(qū)對我們的影響？

公司控股的廣珠東高速，是直接受益的路段。我們認(rèn)為長期來看對車流量會有正面的影響，但暫時沒有發(fā)現(xiàn)其他更多的契合點。

7．吸收合并佛開公司對公司利潤的影響？

吸收合并佛開公司將提高粵高速融資能力、提升營運效率，降低管理成本，整合了公司資產(chǎn)。由于吸收合并預(yù)計增加未來可用于彌補虧損的應(yīng)納稅所得額，故2017年可相應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)，相應(yīng)增加的歸屬于母公司所有者的凈利潤約占上年度經(jīng)審計歸屬母公司凈利潤的24%-29%。

8．公司財務(wù)費用會進(jìn)一步下降嗎？

公司控股的佛開公司、廣珠東公司每年都會有到期貸款償還，在不考慮佛開南段擴建新增融資的利息支出(資本化，不計入財務(wù)費用)以及新增項目需要增加融資的情況下，老的建設(shè)項目財務(wù)費用會隨著貸款的逐步償還而相應(yīng)有所下降。

9．公司如何強化主業(yè)的發(fā)展？

一是對現(xiàn)有高速公路繼續(xù)加強管理、增收節(jié)支，包括已經(jīng)公告的吸收合并佛開公司也是強化主業(yè)的發(fā)展，二是做好佛開高速公路南段改擴建項目，三是整合現(xiàn)有資產(chǎn)，爭取增加控股項目并減少參股項目，改變控股項目少、參股項目小散多的局面，四是努力爭取收購省內(nèi)外優(yōu)質(zhì)的高速公路項目股權(quán)。

10．公路治超新政對公司有什么影響？

公司從2015年6月份已全面實施計重收費體系，超載現(xiàn)象改善比較明顯。我們認(rèn)為治超新政策的出臺對高速公路來說是有正面影響的，一方面減少了超載車輛對路面的損害；另一方面超載方原來只需要用一次運的貨物現(xiàn)在需要更多的次數(shù)完成運輸，反而增加了高速公路的車流量。

11．廣佛高速到期后怎么處理？

目前的政策是，廣佛高速到期后將無償還給政府。

12．佛開高速南段擴建會對建設(shè)期間收入產(chǎn)生影響嗎？

以佛開高速北段擴建的經(jīng)驗來看，公司在擴建期間施工組織較好，沒有對收入產(chǎn)生較大的影響。

13．公司投資新項目的選取標(biāo)準(zhǔn)是什么？

投資回報率的邊界要超過高速公路行業(yè)的回報率水平。


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