主題：同仁堂：坤寶丸將成為下一個過億品種

　中成藥種類眾多。同仁堂(15.89,-0.13,-0.81%)的主營業(yè)務(wù)是口服中成藥，有5個生產(chǎn)基地，41條生產(chǎn)線，生產(chǎn)中成藥26個劑型，1000多個品種，其中獨家品種40多種。銷售額過億的產(chǎn)品有7種，包括六味地黃丸、烏雞白鳳丸、感冒清熱顆粒、牛黃清心丸、牛黃解毒片、安宮牛黃丸、大活絡(luò)丸。二線產(chǎn)品200多種。增長較快的是大活絡(luò)丸和坤寶丸。

　　營銷改革力求穩(wěn)健安全。第一輪營銷改革未帶來收入和利潤的增長，只是清理了渠道庫存，使銷售質(zhì)量提高。2007年的第二輪營銷改革兼顧產(chǎn)品和區(qū)域，已取得一定成效。公司仍將堅持現(xiàn)款現(xiàn)貨制度和應(yīng)收賬款季末結(jié)零原則，沒有走醫(yī)院渠道的打算，短期內(nèi)仍將在管理力度、執(zhí)行力和銷售秩序上多下功夫。

　　坤寶丸將繼續(xù)快速增長。坤寶丸治療更年期癥狀，近兩年增長率保持在30%～40%。我國該病發(fā)生率達60%～80%，并有年輕化趨勢，40歲以下占了20%；我國絕經(jīng)后婦女人數(shù)占全球絕經(jīng)后婦女的23%，是人數(shù)最多的國家；我國婦女只有1%會采用激素治療，而大部分人愿意使用中成藥治療。因此市場需求將不斷增加。公司在2007、2008年對坤寶丸進行了精心的市場運作，形成了該產(chǎn)品的自有銷售模式，產(chǎn)品宣傳方面效果明顯。

　　現(xiàn)金十分充裕，償債能力強。公司近2年收入和凈利潤保持10%左右的平穩(wěn)增長態(tài)勢；2008年前三季現(xiàn)金達12億元，占總資產(chǎn)的25%，短期借款、應(yīng)付票據(jù)和一年到期的非流動負債連年為零，資產(chǎn)負債率僅為20%。但盈利能力和營運能力一般。

　　預(yù)計08年EPS為0.53元，“增持”評級。同仁堂已進入成熟期，經(jīng)營穩(wěn)健，增長平穩(wěn)，經(jīng)營風格較為保守，但其具有較大的品牌影響力，假設(shè)2008～2010年主營收入增長率分別為8%、9.6%、11%，應(yīng)付票據(jù)、長期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債仍為零，暫不考慮藥品進入基本藥物目錄和同仁堂中醫(yī)醫(yī)院帶來的增量，預(yù)測2008～2010年EPS為0.53、0.55、0.61元，給予“增持”評級。



【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。