主題：中海發(fā)展：LNG運輸業(yè)務(wù)沒有直接貢獻

　　租船風(fēng)險基本釋放。2008年，公司開展了外貿(mào)租船業(yè)務(wù)，由于船舶租入點位相對偏高，轉(zhuǎn)租業(yè)務(wù)盈利空間有限，下半年隨著BDI暴跌，租船市場更是急轉(zhuǎn)直下，全年租船業(yè)務(wù)產(chǎn)生虧損。截至2008年底，公司已將其中的13艘船退租，只剩余2艘租入的散貨船12.3萬載重噸，對于2009年來說，公司租船業(yè)務(wù)的風(fēng)險已經(jīng)基本釋放。

　　涉足LNG運輸業(yè)務(wù)，穩(wěn)定盈利能力。根據(jù)公司近期公告，公司將介入LNG運輸業(yè)務(wù)，我們預(yù)計公司的LNG業(yè)務(wù)將和VLOC業(yè)務(wù)類似，通過簽訂長期運輸合同以及穩(wěn)定的投資回報，成為公司抵御周期波動的業(yè)績穩(wěn)定器。

　　評級與風(fēng)險提示：我們預(yù)計公司09年、10年的EPS分別為0.73元、0.85元，公司目前市盈率為14倍左右，略低于板塊均值15倍PE。我們認(rèn)為公司是板塊內(nèi)業(yè)績波動風(fēng)險較低的公司，具備長期投資價值，維持“買入”評級。運價波動和油價波動是公司的主要風(fēng)險。



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