主題：江淮大眾合作落定 新能源乘用車龍頭面貌展露


　　公司于5月22日晚發(fā)布公告：與大眾中國合資生產(chǎn)純電動乘用車項目獲國家發(fā)改委核準。項目單位暫定名為江淮大眾汽車有限公司，總投資50.6億元，資本金20.0億元，雙方各出資50%，合資期限25年。項目將在江淮汽車(行情10.58 +7.30%,買入)現(xiàn)有建設用地上進行改建，全部建成后將形成10 萬輛/年的產(chǎn)能。

　　點評

　　江淮大眾項目落定，公司逐步展露新能源乘用車龍頭面貌

　　本次國家發(fā)改委對江淮大眾合資項目的核準如一劑強心針注入公司未來戰(zhàn)略規(guī)劃，加碼公司新能源乘用車布局。雙方合作基于互惠互利、共同發(fā)展的基礎：1）大眾中國方面，早在項目草案擬定時，已確立條款（江淮在有條件的前提下支持大眾中國及其關聯(lián)公司在中國實現(xiàn)碳排放與燃油消耗限值達標）；2）江淮方面，大眾的加入在技術、管理體系等方面幫助公司全面提升產(chǎn)品競爭力，提高品牌知名度，并帶動電動車核心零部件國產(chǎn)化，驅動國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展；3）本次合作并非從零開始，雙方將盡快基于已有的成熟平臺，共建具有競爭力的產(chǎn)品組合，研發(fā)周期將大幅縮短，首款產(chǎn)品有望于18年底實現(xiàn)量產(chǎn)上市。公司早在2010年前深耕純電動技術，自主新能源產(chǎn)品能力較強，經(jīng)過6代更迭純電動車型具有先入為主的優(yōu)勢，領先同業(yè)競爭者，在江淮大眾合資品牌貢獻可觀銷量后，公司在純電動車細分領域上升彈性大，有望打造行業(yè)龍頭。

　　牽手蔚來，互聯(lián)網(wǎng)造車概念注入，新能源汽車（愛基,凈值,資訊）制造工藝再上臺階

　　公司與蔚來汽車的戰(zhàn)略合作意在：1）擁抱互聯(lián)網(wǎng)、實現(xiàn)傳統(tǒng)制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融合發(fā)展；2）提升公司新能源車整體制造工藝水平。目前，首款量產(chǎn)車型已于上海車展亮相：純電動SUV ES8預計于17年底/18年初上市，按合作約定將由江淮完成生產(chǎn)，配套工廠的儲備工作也將于17年四季度初完成。

　　自主品牌瑞風S7攻入7座中型SUV藍海市場，輕卡逐步完成100%國V升級

　　1）于4月上海車展正式亮相的中型SUV瑞風S7預計于6月正式上市，定價10.98-15.18萬元的7座SUV主打高性價比，期待3季度爬坡表現(xiàn)；2）輕卡穩(wěn)居行業(yè)前三，銷量穩(wěn)增（1-4月累計8.1萬輛，同比+9.9%），且有望于3季度完成發(fā)動機國IV去庫存，實現(xiàn)100%國V升級。

　　投資建議

　　看好公司未來業(yè)務轉好：新產(chǎn)品（瑞風S7及三款自主新能源純電動轎車）的推出將對市場需求形成一輪沖擊，尤其瑞風S7為公司未來上量重點車型；商用車預計同比維持增長。戰(zhàn)略層面，公司“聯(lián)姻大眾+牽手蔚來”，新能源方面的多元化合作為長期業(yè)績賦予彈性；16年45億元定增落地資金儲備充足，且股權激勵項目提供安全邊際。預計公司17-19的EPS為0.71元、0.79元以及0.97元，對應的PE為14、13以及10倍。給予公司6個月目標價14.3元，維持“買入”評級。

　　風險提示：車市下行風險；新車型銷量不及預期；項目合作進程不達預期。



該貼內(nèi)容于 [2017-05-23 09:39:39] 最后編輯

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