主題：方正證券：給予中海發(fā)展“中性”評級

　方正證券3月18日發(fā)布投資報告，針對中海發(fā)展（600026.SH）今日公布年報，給予該股"中性"評級。
　　年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入175.62億元，同比增長38.42%；營業(yè)利潤60.23億元，同比增長21.60%；歸屬上市公司股東的凈利潤53.73億元，同比增長16.90%；每股收益1.59元。分配預案為每10股派發(fā)現(xiàn)金股息人民幣3.00元（含稅）。
　　根據(jù)年報，（1）2008年年初調(diào)升沿海COA合同運價確保了全年干散貨運輸收入的增長。公司干散貨業(yè)務實現(xiàn)收入95.90億元，占總收入的54.61%；干散貨運輸周轉量為1253.3億噸海里，同比增長5.2%。干散貨運輸收入的增長主要系公司主力貨種煤炭運輸實現(xiàn)收入70.83億元，同比增長29.4%；運輸周轉量的增長則來自于外貿(mào)運輸中其他干散貨運輸周轉量同比大增42.7%。而收入增速遠大于周轉量增速則是因為2008年上半年沿海運輸需求旺盛，公司把握機會，及時調(diào)升了沿海COA合同運價，并適當調(diào)整燃油附加費回避油價波動風險，COA合同的基本運價+燃油附加費的聯(lián)動機制有效避免了公司業(yè)績受市場運價波動的影響。由此，在2008年下半年沿海干散貨運價指數(shù)大幅下跌的情況下，公司煤炭運輸利潤率還同比提高了1.2個百分點至48.5%，而其他干散貨運輸?shù)睦麧櫬试黾?.4個百分點至38.7%。
　?。?）油運業(yè)務受益于2008年前三季度國際油運價格高企。2008年公司共完成油品運量1040.1億噸海里，同比增長7.0%；營業(yè)收入60.78億元，同比增長21.5%，內(nèi)貿(mào)原油市場占有率繼續(xù)鞏固在60%以上。油運收入的增長主要受益于2008年前三季度國際油運價格高企。2008年前三季度，國際油輪運輸市場需求旺盛，運價走勢維持高位運行。因此，雖然四季度以來全球性金融危機對油品運輸業(yè)務的影響逐步顯現(xiàn)，但全年來看，波羅的海原油運價指數(shù)（BDTI）日均1510點，仍同比上漲34.4%。
　?。?）外貿(mào)租船業(yè)務開局不利。2008年，公司適度開展了外貿(mào)租船業(yè)務，實現(xiàn)船舶出租營業(yè)收入人民幣18.77億元，毛利率-5.36%。產(chǎn)生虧損的主要原因為公司船舶租入時間為2008年上半年，成本相對偏高，轉租業(yè)務盈利空間有限，下半年隨著BDI暴跌，租金收益進一步壓縮。
　?。?）2009年沿海干散貨包運合同運價大幅下調(diào)，煤炭運輸需求萎縮。截至3月10日，公司已簽訂2009年度沿海干散貨包運合同（COA合同）5865萬噸，占2008年沿海散貨運輸總量的67.7%，運價比同比下調(diào)39.2%。而中國實體經(jīng)濟受國際經(jīng)濟危機的影響顯著，國內(nèi)火力發(fā)電量自2008年10月以來連續(xù)四個月出現(xiàn)負增長，至2009年2月才勉強實現(xiàn)2.35%的小幅正增長。隨著國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩使得各電廠、鋼廠運力需求下降，國內(nèi)沿海煤炭運輸市場仍將面臨著需求不足、運力過剩的局面。2009年業(yè)績大幅縮水態(tài)勢基本確立。
　　方正證券表示，受國際宏觀經(jīng)濟形勢的影響，航運市場已結束了持續(xù)多年的旺盛趨勢，未來隨著前幾年訂造的大量新船將在近兩年集中交付使用，運力增長將令需求萎縮雪上加霜，航運市場的復蘇尚待時日。方正證券給予公司"中性"投資評級。


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。