主題：上港集團(tuán)：多元化布局鑄未來(lái) 買(mǎi)入評(píng)級(jí)




　　[摘要]
　　■上港集團(tuán)發(fā)布2016年年報(bào)。2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入313.59億元(+6.3%)，毛利率下降至30.1%(-3.1pct)，歸母凈利潤(rùn)69.39億元(+5.7%)，EPS為0.30元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.56元（含稅）。
　　■收入小幅上漲，集裝箱吞吐量創(chuàng)新高。2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入313.59億元，同比增長(zhǎng)6.3%，主要原因是公司2016年開(kāi)始合并上海錦江航運(yùn)有限公司利潤(rùn)表。從吞吐量來(lái)看，根據(jù)公司公告，公司母港2016年完成集裝箱吞吐量3713.3萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)1.6%，繼續(xù)保持世界第一，并創(chuàng)下歷史新高，干散貨吞吐量受航運(yùn)市場(chǎng)低迷的影響，同比下跌5.4%至1.47億噸。
　　■長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶格局確定，利好公司業(yè)務(wù)發(fā)展。2016年9月《長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃綱要》正式印發(fā)，明確指出要以長(zhǎng)江水道為依托，發(fā)揮上海等城市的核心作用。上海港作為長(zhǎng)江唯一海、內(nèi)兩用港口，隨著長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)帶的不斷推進(jìn)，其中轉(zhuǎn)地位將顯著提升，利好公司業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　■多元化布局鑄就公司美好未來(lái)。地產(chǎn)方面，公司參與的寶山長(zhǎng)灘項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2017年結(jié)售，在上海高房?jī)r(jià)的前提下，我們認(rèn)為該項(xiàng)目將大概率提升公司的盈利水平。金融方面，公司持有上海銀行約7.2%的股權(quán)，而上海銀行目前已經(jīng)上市，2016年為公司貢獻(xiàn)投資收益約10億元，考慮到上海銀行的成長(zhǎng)性，我們預(yù)計(jì)其將每年為公司貢獻(xiàn)超過(guò)10億元的投資收益。投資方面，公司近年來(lái)積極推進(jìn)港口物流的多元化發(fā)展，同時(shí)投資了比利時(shí)澤布呂赫和以色列海法新港項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將成為公司未來(lái)利潤(rùn)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。再加之公司積極推進(jìn)員工持股計(jì)劃，多管齊下，我們認(rèn)為公司的多元化布局將為公司未來(lái)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
　　■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為0.31元和0.33元，給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.8元。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：吞吐量增速不及預(yù)期等。

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