主題：中海發(fā)展-600026-長期合同平滑業(yè)績波動

COA 合同運價下調(diào)，但高于市場運價
沿海散貨運輸收入是公司業(yè)務(wù)收入的重要組成部分，2008 年度約占公司運輸收入的47.8%。這部分業(yè)務(wù)的運量和運價是按照一年一簽的形式確定；下年合同運價受到簽訂合同當(dāng)時市場運價水平、下一年度市場運價水平預(yù)期等因素影響。
2008 年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，電力行業(yè)發(fā)電量增速放緩，電煤需求下降，電煤運輸需求隨之下降。運輸需求的下降直接帶來了運價的下跌，中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)從2008 年初的2500 點左右跌至目前的1072 點。與目前的煤炭市場運價相比，公司的COA合同運價高于市場運價，對公司有利。
COA 合同運量低于上年
截至目前公司已簽訂的2009 年度沿海散貨COA合同運量約為公司2008 年度沿海散貨運輸總量的67.7%（2008 年合同運量8940 萬噸，增長6.9%），從2009 年全國電煤需求量來看，與2008 年持平或略有增長（中國電力企業(yè)聯(lián)合會預(yù)測2009 年發(fā)電量增長5%）。
公司所簽合同運量低于預(yù)期，我們認(rèn)為可能與電煤談判尚無結(jié)果有關(guān)；目前公司2009 年度國內(nèi)沿海散貨COA 合同仍在進(jìn)一步談判之中，后續(xù)應(yīng)可簽訂部分運量?？紤]到運價低迷時貨主會傾向于現(xiàn)貨市場租船，我們認(rèn)為公司全年的合同運量會略少于上年。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。