主題：振華科技：公司未來(lái)有望持續(xù)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

[摘要]

　　核心觀點(diǎn)：

　　公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，核心主業(yè)聚焦于高新電子業(yè)務(wù)公司近幾年不斷調(diào)整戰(zhàn)略布局，通過(guò)一系列“加減法”資本運(yùn)作，目前核心主業(yè)聚焦于高新電子業(yè)務(wù)。公司高新電子業(yè)務(wù)毛利率較高，市場(chǎng)地位較高，在我國(guó)大力推動(dòng)軍事信息化建設(shè)、高端軍用元器件進(jìn)口替代的背景下，面臨較好的成長(zhǎng)環(huán)境。

　　鋰電池業(yè)務(wù)將扛起集成電路業(yè)務(wù)板塊大旗鋰電池業(yè)務(wù)將是未來(lái)發(fā)展亮點(diǎn)。公司鋰電池業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定發(fā)展。公司較早進(jìn)入到動(dòng)力電池領(lǐng)域，并根據(jù)市場(chǎng)情況將部分消費(fèi)電子方向的產(chǎn)能調(diào)整至動(dòng)力電池領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來(lái)公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)將取得較大突破；公司的動(dòng)力電池未來(lái)有望應(yīng)用于軍工領(lǐng)域，給公司提供可觀的收入及利潤(rùn)。

　　專(zhuān)用整機(jī)及物業(yè)板塊減負(fù)進(jìn)行時(shí)近兩年公司通過(guò)資產(chǎn)置出將盈利較差的部分專(zhuān)用整機(jī)和商貿(mào)園區(qū)服務(wù)業(yè)務(wù)置換給集團(tuán)。未來(lái)公司不排除通過(guò)對(duì)專(zhuān)用整機(jī)板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步的剝離，提高盈利能力。

　　公司未來(lái)有望繼續(xù)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)公司大股東是中國(guó)振華，實(shí)際控制人是中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

　　近年，公司與控股股東不斷進(jìn)行資產(chǎn)置換提升盈利能力。中國(guó)振華除高新電子外也進(jìn)入信息安全領(lǐng)域，公司作為大股東旗下唯一上市公司，未來(lái)有望持續(xù)整合大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過(guò)資產(chǎn)整合有望進(jìn)一步提升公司的投資價(jià)值。

　　估值及投資建議我們預(yù)計(jì)公司2016年至2018年EPS分別為0.48元，0.63元和0.82元。公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年市盈率約28倍，與軍工行業(yè)和信息安全等板塊重點(diǎn)公司相比，處于偏低水平；公司受益于軍事信息化發(fā)展且有持續(xù)整合集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的潛力，投資價(jià)值有較大提升空間，給予“推薦”評(píng)級(jí)。


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