主題：振華科技:高新電子與鋰電池驅(qū)動內(nèi)生增長

公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,核心主業(yè)聚焦于高新電子業(yè)務(wù)

公司近幾年不斷調(diào)整戰(zhàn)略布局,通過一系列“加減法”資本運(yùn)作,目前核心主業(yè)聚焦于高新電子業(yè)務(wù)。公司高新電子業(yè)務(wù)毛利率較高,市場地位較高,在我國大力推動軍事信息化建設(shè)、高端軍用元器件進(jìn)口替代的背景下,面臨較好的成長環(huán)境。

鋰電池業(yè)務(wù)將扛起集成電路業(yè)務(wù)板塊大旗

鋰電池業(yè)務(wù)將是未來發(fā)展亮點(diǎn)。公司鋰電池業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域預(yù)計將保持穩(wěn)定發(fā)展。公司較早進(jìn)入到動力電池領(lǐng)域,并根據(jù)市場情況將部分消費(fèi)電子方向的產(chǎn)能調(diào)整至動力電池領(lǐng)域,預(yù)計未來公司動力電池業(yè)務(wù)將取得較大突破;公司的動力電池未來有望應(yīng)用于軍工領(lǐng)域,給公司提供可觀的收入及利潤。

專用整機(jī)及物業(yè)板塊減負(fù)進(jìn)行時

近兩年公司通過資產(chǎn)置出將盈利較差的部分專用整機(jī)和商貿(mào)園區(qū)服務(wù)業(yè)務(wù)置換給集團(tuán)。未來公司不排除通過對專用整機(jī)板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步的剝離,提高盈利能力。

公司未來有望繼續(xù)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

公司大股東是中國振華,實(shí)際控制人是中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

近年,公司與控股股東不斷進(jìn)行資產(chǎn)置換提升盈利能力。中國振華除高新電子外也進(jìn)入信息安全領(lǐng)域,公司作為大股東旗下唯一上市公司,未來有望持續(xù)整合大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),通過資產(chǎn)整合有望進(jìn)一步提升公司的投資價值。

估值及投資建議

我們預(yù)計公司2016年至2018年EPS分別為0.48元,0.63元和0.82元。公司股價對應(yīng)2017年市盈率約28倍,與軍工行業(yè)和信息安全等板塊重點(diǎn)公司相比,處于偏低水平;公司受益于軍事信息化發(fā)展且有持續(xù)整合集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的潛力,投資價值有較大提升空間,給予“推薦”評級。


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