主題：中金嶺南：將在兼并重組中受益

　國(guó)家推進(jìn)有色行業(yè)兼并重組符合行業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì),將在資金和審批等方面給予支持,鉛鋅行業(yè)未來(lái)將成為重點(diǎn)。對(duì)中金嶺南(000060,股吧)來(lái)說(shuō),廣東省以及地處周邊地區(qū)的鉛鋅礦產(chǎn)由于儲(chǔ)量較小,品位較低,公司考慮更多的是對(duì)國(guó)外鉛鋅礦產(chǎn)資源的收購(gòu)。根據(jù)公司的定位——“中國(guó)有色中堅(jiān),世界鉛鋅巨子”,以及前期收購(gòu)澳大利亞先驅(qū)資源公司（未成功）和PEM公司的經(jīng)驗(yàn),在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)海外購(gòu)礦是可能的,并且或?qū)⒃趪?guó)家推動(dòng)大規(guī)模兼并重組的背景下獲益。

　　PEM有可能在2009年提供給公司鉛鋅精礦。PEM公司鉛的包銷(xiāo)合同是2009年到期,而鋅2011年到期。我們認(rèn)為,公司在控股PEM公司（持股比例50.1%）之后,經(jīng)過(guò)協(xié)商,是有可能從PEM公司獲得鉛鋅精礦的,這將為公司的產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┵Y源保障。 另外,公司為保證PEM公司的盈利狀況,與PEM公司也簽訂了一系列協(xié)議,包括降低成本（人工成本等）和限制產(chǎn)量等。

　　公司鉛鋅資源量（權(quán)益量）達(dá)到662.84萬(wàn)噸,居國(guó)內(nèi)第一位。在國(guó)內(nèi)收購(gòu)盤(pán)龍礦55%股權(quán),以及國(guó)外收購(gòu)PEM公司后,中金嶺南的鉛鋅資源儲(chǔ)量（權(quán)益量）已經(jīng)達(dá)到662.84萬(wàn)噸,并且平均品位較高,采選成本較低。

　　我們認(rèn)為,公司有繼續(xù)海外購(gòu)礦,擴(kuò)大資源儲(chǔ)備的可能,繼續(xù)維持公司2008、2009年EPS為0.43元和0.45元的盈利預(yù)測(cè)。



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