主題：鐵龍物流：三季度鐵路貨運(yùn)觸底反彈,積極開(kāi)拓新市場(chǎng)





業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

鐵龍物流2016年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.7億元，同比下降3.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.93億元，同比下降17.1%。

經(jīng)營(yíng)分析

鐵路貨運(yùn)量觸底反彈，三季度營(yíng)收同比上漲18%：公司2016年第三季度營(yíng)收同比上升18%，較上半年-14.2%的增幅有明顯改善。預(yù)計(jì)主要得益于鐵路貨運(yùn)市場(chǎng)的回暖及貿(mào)易業(yè)務(wù)增加。鐵路貨運(yùn)量在30個(gè)月同比下跌后，在今年8月份迎來(lái)同比正增長(zhǎng)，第三季度鐵路貨運(yùn)量同比上漲1%。同時(shí)三季度公司毛利率為7%，較上年度同期8.7%的有所下降，主要原因可能是公司三季度貿(mào)易業(yè)務(wù)占比提升，拉低毛利率水平。

專注發(fā)展特種集裝箱業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型全程物流服務(wù)商：國(guó)內(nèi)鐵路集裝箱化趨勢(shì)凸顯，1-9月份，集裝箱日均裝車9565車，同比上升38.7%；在9月份創(chuàng)下單日集裝箱裝車13368車，為歷史新高。在近年大宗商品市場(chǎng)不景氣及鐵路集裝箱化趨勢(shì)明朗的情況下，公司順應(yīng)市場(chǎng)變化積極轉(zhuǎn)型特種集裝箱業(yè)務(wù)，同時(shí)提供全程物流服務(wù)。公司在全國(guó)已經(jīng)建立約600個(gè)物流網(wǎng)點(diǎn)，提供公路短駁運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、換裝等服務(wù)，致力于為客戶提供全程物流解決方案。

著眼于未來(lái)冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)，積極拓展新市場(chǎng)：公司前瞻性布局冷鏈業(yè)務(wù)，在大連投資建設(shè)冷鏈物流基地、投放高質(zhì)量冷藏箱。公司冷鏈業(yè)務(wù)也受到國(guó)家大力支持，于2016年6月，公司牽頭的貫通歐亞大陸的公鐵聯(lián)運(yùn)冷鏈物流通道示范工程入圍首批交通運(yùn)輸部辦公廳、國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳聯(lián)合開(kāi)展的多式聯(lián)運(yùn)示范項(xiàng)目。同時(shí)公司8月公告，董事會(huì)批準(zhǔn)投資5000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司“中國(guó)鐵龍能源控股有限責(zé)任公司”，開(kāi)展LNG公鐵聯(lián)運(yùn)領(lǐng)域等業(yè)務(wù)，逐步向新能源產(chǎn)業(yè)拓展。公司積極適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化，在業(yè)務(wù)上進(jìn)行調(diào)整改進(jìn)，同時(shí)著眼于未來(lái)，顯示出公司強(qiáng)勁的市場(chǎng)應(yīng)對(duì)能力及長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光。

投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2016-18年EPS為0.20/0.24/0.26元/股。公司順應(yīng)市場(chǎng)變化積極轉(zhuǎn)型特種集裝箱業(yè)務(wù)，提供全程物流服務(wù)，著眼于未來(lái)冷鏈物流業(yè)務(wù)，探索新能源產(chǎn)業(yè)，長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。但短期來(lái)看，業(yè)績(jī)改善仍需要鐵路改革進(jìn)一步的推進(jìn)，所以給與公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)

鐵路改革不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步惡化國(guó)金證券股份有限公司


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