主題：中信銀行9月現(xiàn)金類資產(chǎn)配置比例小幅上調(diào)


近日，中信財富指數(shù)發(fā)布了9月報告，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化對資產(chǎn)配置方案進(jìn)行了微幅調(diào)整。對比上月，本月上調(diào)了現(xiàn)金類資產(chǎn)配置比例，同時下調(diào)了大宗商品權(quán)重。

報告顯示，近期全球經(jīng)濟(jì)依然增長乏力，大量寬松同時涌現(xiàn)，貨幣體系風(fēng)險上升。其中，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化依舊，第二季度實(shí)際GDP年化季率初值上升1.2%，低于2.5%預(yù)期，7月非農(nóng)就業(yè)人口增25.5萬，遠(yuǎn)高于18萬預(yù)期。近期會議上，美聯(lián)儲主席耶倫認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)形勢正接近美聯(lián)儲的就業(yè)和通脹目標(biāo)，認(rèn)為最近幾個月的情形使得加息的可能性增加。

與此同時，美國企業(yè)資本支出持續(xù)疲軟，開發(fā)新項(xiàng)目意愿不足，顯示出企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。在經(jīng)濟(jì)形勢、企業(yè)盈利、投資意愿相對較弱的情形下，美股卻屢創(chuàng)新高，存在回調(diào)風(fēng)險，建議對美股投資持謹(jǐn)慎態(tài)度。

日本方面，在負(fù)利率環(huán)境下寬松效果依然有限，經(jīng)濟(jì)形勢仍不樂觀。安倍政府出臺13.5萬億日元財政方案，將ETF年度購買規(guī)模從3.3萬億日元擴(kuò)大至6萬億日元，對股票略有支撐作用，卻難助力于經(jīng)濟(jì)增長或抬高通脹率，導(dǎo)致日元繼續(xù)升值。此外，日本的QE不同于“財政貨幣化”，只是央行單方面的行動，通過QE購買的國債有到期時限且只在二級市場上購買。因此，應(yīng)關(guān)注日元區(qū)后續(xù)的刺激政策是否出現(xiàn)改變。

對于新興市場而言，總體經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)，但內(nèi)部分化猶存。一方面，企業(yè)獲利改善，基本面向好，全球基金經(jīng)理人已經(jīng)連續(xù)4個月加碼新興市場股票，投資吸引力進(jìn)一步上升。另一方面，隨著近期亞太股市企業(yè)獲利預(yù)估逐漸回穩(wěn)，亞洲市場受到資金青睞，呈現(xiàn)持續(xù)流入形勢。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，7月宏觀數(shù)據(jù)總體偏弱，但仍存亮點(diǎn)。具體來看，貨幣政策收短放長，穩(wěn)中偏寬基調(diào)不變；資金面較疲弱，投資萎靡需求不振，信貸社融雙雙下滑；7月CPI繼續(xù)環(huán)比上漲，4季度物價存上行風(fēng)險；民間投資頹勢延續(xù)，制造業(yè)投資進(jìn)一步下滑；工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中向好，然而從工業(yè)產(chǎn)成品庫存上看，庫存周期仍處于被動去庫存階段；近期在岸和離岸人民幣即期匯率基本保持穩(wěn)定，人民幣小幅貶值，資本流出壓力較輕。

據(jù)了解，中信銀行對五大資產(chǎn)類別投資權(quán)重進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。鑒于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，近期全球風(fēng)險事件頻發(fā)，對風(fēng)險資產(chǎn)投資不宜過于激進(jìn)，應(yīng)保有一定比例現(xiàn)金類資產(chǎn)，保持流動性，抵御投資風(fēng)險，建議本期對現(xiàn)金類資產(chǎn)微幅上調(diào)3%比例至28%。

類固收市場在資產(chǎn)配置中占有重要地位，提早布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，鎖定收益是關(guān)鍵，建議維持27%幅度不變。權(quán)益類資產(chǎn)方面,在“脫虛向?qū)崱闭邔?dǎo)向下，A股對利好反應(yīng)有限，關(guān)注要點(diǎn)應(yīng)放在監(jiān)管趨嚴(yán)、風(fēng)格切換與藍(lán)籌輪動上面，同時注意回避基金持倉較多的品種，本期建議維持20%比重不變。債券市場，寬松步伐放緩，利率下行趨勢仍在，14天逆回購重啟，將對債市產(chǎn)生持續(xù)性影響，本期建議維持10%比重不變，與上期持平。大宗商品方面，全球?qū)捤苫{(diào)利好商品，但短期受原油、黃金、有色等走勢影響，大宗商品價格或存調(diào)整訴求，本期建議微幅下調(diào)3%配置比例至15%。


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