主題：青島海爾:GE并表完善全球布局,結(jié)構(gòu)升級未來可期



研報東北證券2016-09-05 10:10
報告摘要:

青島海爾發(fā)布2016年半年度報告:公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入487.87億元,同比增長3.11%,歸屬凈利潤33.15億元,同比增長21.21%,扣非后歸屬凈利潤27.65億元,同比上漲10.20%;其中第二季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入265.50億元,同比增長15.18%,歸屬凈利潤17.18億元,同比增長3.71%。

公司主營業(yè)務(wù)增長主要源于自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及GE家電交割完成納入合并報表。剔除GEA并表影響后,公司上半年營業(yè)收入453.33億元,同比略有下降,歸屬凈利潤32.12億元,同比依然有所增長。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級借力消費升級大趨勢:報告期內(nèi)公司受益于深化轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略,各品類高端產(chǎn)品表現(xiàn)良好,多門加T型冰箱收入增長50.8%,強化滾筒洗衣機收入增長13%,燃氣熱水器收入增長33%,煙機灶具收入增長20%;滾筒洗衣機零售量份額達23%,智能空調(diào)市場份額達60%,卡薩帝品牌滾筒洗衣機在高價產(chǎn)品中市場份額達到61.5%。高端品類的上行拉動了公司整體市場份額的提升,總的來看海爾冰箱零售端市場份額上漲0.87%,洗衣機上漲0.56%,熱水器上漲0.92%。另外,深化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的效果在公司盈利能力方面也有所體現(xiàn),上半年公司毛利率提升1.74%,達到28.92%。

強強聯(lián)合完善全球布局:海爾收購GEA后站位美國市場,將在研發(fā)、采購、產(chǎn)品布局等方面與其產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。并表后公司海外業(yè)務(wù)占比將大幅提升,海外業(yè)務(wù)營收同比增長31.33%。

盈利預(yù)測:預(yù)計公司2016年至2018年EPS為0.85元、1.01元、1.23元,對應(yīng)PE為12.17x、10.21x、8.41x,首次覆蓋給予增持評級。

風(fēng)險提示:GEA協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期,原材料價格波動

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責(zé)任。