主題：蘭花科創(chuàng)：產(chǎn)業(yè)鏈延伸減少業(yè)績波動

　盈利預(yù)測：

　　基于目前的煤價，我們預(yù)計公司08—10年每股收益分別為2.17元、2元和2.05元，同比增長115%、-8%和3%（已考慮會計處理變更影響）。

　　其中煤炭業(yè)務(wù)08年到10年ESP為2.15元、1.86元和1.87元；化工業(yè)務(wù)08年到10年ESP分別為0.02元、0.14元和0.18元。

　　投資建議：

　　我們測算公司的重置成本18元/股（煤炭業(yè)務(wù)的重置建礦成本為6.1元/股、重置采礦權(quán)成本為8.6元/股、非煤業(yè)務(wù)重置成本為3.3元/股。目前17.98元的股價僅與重置成本相當(dāng)。

　　從PE角度考慮，目前股價對應(yīng)的PE僅為9倍，遠(yuǎn)低于其它上市公司的估值。

　　我們維持“審慎推薦”評級。

　　風(fēng)險因素：下游需求不振影響煤炭價格；預(yù)期09年推出資源稅從價改革影響損益。



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