主題：上港集團:集裝箱出現(xiàn)單季負(fù)增長,利潤下滑18.9%


公司發(fā)布2016年一季報,報告期實現(xiàn)營業(yè)收入71.1億元,同比下滑4.3%;

歸母凈利潤12.2億元,同比下滑18.9%,折合EPS為0.05元;扣非后凈利潤11.7億元,同比下滑21.1%,業(yè)績低于預(yù)期。

點評:

一季度公司集裝箱吞吐量出現(xiàn)負(fù)增長。2016年一季度,公司母港完成吞吐量1.2億噸,同比下滑4.3%(去年同期下滑6.2%)。公司母港完成集裝箱吞吐量854萬TEU,同比下滑1.6%(去年同期為增長6.3%)。港口行業(yè)整體趨勢向下,上港集團作為港口龍頭,15年散雜貨吞吐量出現(xiàn)大幅下滑,集裝箱吞吐量增速放緩,但仍有3.6%的增長。16年一季度公司散雜貨繼續(xù)下滑,集裝箱吞吐量出現(xiàn)負(fù)增長,經(jīng)營形勢繼續(xù)向下。

一季度港口行業(yè)基本面繼續(xù)向下。2015年前11個月,中國沿海港口集裝箱吞吐量同比增長3.7%,沿海港口貨物吞吐量同比增長1.1%。2016年Q1,沿海港口集裝箱吞吐量同比下滑0.4%,增速較去年同期下滑7.8個百分點,近幾年來首次出現(xiàn)單季度負(fù)增長;總貨物吞吐量同比增長0.8%,增速較去年同期下滑1.1個百分點,盡管由去年四季度的負(fù)增長轉(zhuǎn)正,但仍低于去年全年1.9%的增速。

盈利預(yù)測與估值。公司一季度集裝箱吞吐量出現(xiàn)負(fù)增長,散雜貨繼續(xù)下滑,導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)較大下滑。3月份中國外貿(mào)形勢有所回暖,對公司全年的判斷還需繼續(xù)跟蹤確認(rèn)中國經(jīng)濟形勢、外貿(mào)形勢回暖能否持續(xù)。下調(diào)16-18年EPS預(yù)測至0.28、0.3、0.32元,對應(yīng)PE為17.3、16.3、15.6倍,對應(yīng)16年P(guān)B為1.7倍,維持“增持”評級。

風(fēng)險提示:國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)低迷,華東港口惡性競爭


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