主題：交行凈利潤(rùn)增6成 銀行股或成市場(chǎng)安全邊際

從6124點(diǎn)到3600點(diǎn)，市場(chǎng)近5個(gè)月的下跌，幾乎讓所有投資機(jī)構(gòu)都失去了信心，“尋找市場(chǎng)最安全的品種”成為主流基金和券商的工作重心。

　　
　　3月20日，交通銀行(601328)在香港發(fā)布業(yè)績(jī)公告，2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63.52%。

　　
　　目前已公布年報(bào)的七家上市銀行中，在凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)數(shù)值上，興業(yè)銀行、招商銀行分別為126.04%和124.36%，深發(fā)展為88%，民生銀行、浦發(fā)銀行則在65%左右，僅華夏銀行不足45%。

　　
　　曾經(jīng)“失寵”的銀行股以靚麗的業(yè)績(jī)?cè)俣扔|動(dòng)機(jī)構(gòu)的神經(jīng)。跌至今日，銀行股是否會(huì)成為2008年最安全的品種？

　　
　　貸款高增長(zhǎng)的有效支持

　　
　　交通銀行的業(yè)績(jī)公告顯示，2007年其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣205.13億元，同比增長(zhǎng)63.52%；每股收益0.43元；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入623.22億元，增幅43.4%；擬10派1.5元。另公告，擬在香港發(fā)行不超過(guò)人民幣50億元的債券，募集資金用于發(fā)放貸款及銀行流動(dòng)資金等。

　　
　　受益于央行多次結(jié)構(gòu)性升息等因素，已披露的上市銀行年報(bào)里，各家銀行凈利息收入均大幅增長(zhǎng)，對(duì)銀行利潤(rùn)的貢獻(xiàn)顯著。

　　
　　交行凈利息收入達(dá)人民幣541.44億元，比上年增長(zhǎng)36.03％；凈利差和凈邊際利率分別為2.79％和2.86％，比上年分別擴(kuò)大9個(gè)和11個(gè)基點(diǎn)。其中，零售業(yè)務(wù)收入占比及個(gè)人貸款占比均有所提高，零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效顯著。

　　
　　在貸款高增長(zhǎng)的支撐下，中間業(yè)務(wù)收入也成為各銀行的重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。其中交行尤為突出：截至2007年底，交行實(shí)現(xiàn)凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入人民幣 70.95億元，比上年增長(zhǎng)137.21％，大大超過(guò)凈利息收入增速。

　　
　　單純從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，交行在上市銀行中屬于中等偏上，在一個(gè)“不明確低部和頭部”的資本市場(chǎng)里，安全性顯得格外重要，而交行至少提供了“安全”的可能。

　　
　　與四大國(guó)有銀行相比，交行沒(méi)有卷入美國(guó)次貸危機(jī)，交行董事長(zhǎng)蔣超良公開(kāi)表示，由于對(duì)美國(guó)次級(jí)債并沒(méi)有深入研究，所以當(dāng)時(shí)并沒(méi)有貿(mào)然投入，如今來(lái)看，是躲過(guò)一劫。

　　
　　“交行本身的風(fēng)險(xiǎn)控制做得好，有的時(shí)候看似是偶然幸免，但其實(shí)是公司本身長(zhǎng)期努力的結(jié)果?！币晃换鸾?jīng)理表示。

　　
　　保守估計(jì)，2008年銀行業(yè)的平均增長(zhǎng)在40%左右，那么交行2008年的每股收益至少會(huì)有0.6元，按現(xiàn)在10元多的股價(jià)計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率只有16-17倍，大大低于市場(chǎng)的平均市盈率水平。

　　
　　海通證券分析師邱志承分析認(rèn)為，交行的財(cái)務(wù)報(bào)表基本符合市場(chǎng)預(yù)期，長(zhǎng)期看好交行的投資價(jià)值，給予交行買(mǎi)入評(píng)級(jí)；海外絕大多數(shù)投行亦給予交行增持預(yù)期。

　　
　　尋找市場(chǎng)的安全邊際

　　
　　“如果2008年銀行增速放緩，那就表示整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，資本市場(chǎng)就很難反轉(zhuǎn)；只要銀行整體能保持40%-50%的增長(zhǎng)，那么資本市場(chǎng)還是會(huì)向好?！?月21日，一位券商基金經(jīng)理對(duì)本報(bào)表示。

　　
　　“現(xiàn)在是熊市還是牛市下半場(chǎng)，誰(shuí)都說(shuō)不清楚，有很多復(fù)雜因素，不過(guò)最起碼還有銀行，”一位看好銀行的基金經(jīng)理表示，“如果連銀行都不行了，那就徹底是熊市，我們新基金至少是要配置銀行的?！?br />
　　
　　值得注意的是，所有銀行都在想盡辦法來(lái)規(guī)避央行所規(guī)定的每季度貸款增速不能高于15%的規(guī)定。

　　
　　比如，民生、工行開(kāi)始將資產(chǎn)打包出售給信托公司，以騰出新的額度來(lái)發(fā)放貸款；交行的融資租賃公司正在籌備進(jìn)行中，這樣，銀行絕大多數(shù)機(jī)械設(shè)備貸款就可以通過(guò)融資租賃的方式貸款給客戶；相當(dāng)數(shù)量的股份制銀行在執(zhí)行銀行的第二套房貸款時(shí)，開(kāi)始打擦邊球；又比如一些銀行在國(guó)家政策的號(hào)召下支持 “三農(nóng)”和西部，而這些貸款也將獲得央行方面特別的“寬待”。

　　
　　“總之，我們銀行今年必須要保持一定的增速，這是硬性規(guī)定，也是肯定能完成的，”交行高層人士對(duì)本報(bào)表示，“這靠業(yè)務(wù)創(chuàng)新，交行已經(jīng)具備了良好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)?！?br />
　　
　　“銀行是最有表征作用的一個(gè)行業(yè)，如果銀行能保持一定的增長(zhǎng)和穩(wěn)健，就說(shuō)明銀行貸款是健康的，企業(yè)的盈利是能夠保持的，這是目前市場(chǎng)里惟一能確定的。”上述券商基金經(jīng)理表示。

　　
　　當(dāng)國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)撲朔迷離的時(shí)候，幾乎最聰明的基金經(jīng)理也說(shuō)不清楚，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和抑制通脹的平衡點(diǎn)在哪里。如果投資在2008年必將是在復(fù)雜紛亂中尋找確定和安全，那么至少還有銀行股可以兜底。



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