主題：西寧特鋼:鋼鐵與地產(chǎn)業(yè)務(wù)均下行,全年虧損較大





研報(bào)長(zhǎng)江證券2016-05-03 16:40





事件描述

西寧特鋼發(fā)布2015年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.53億元,同比下降17.24%;營(yíng)業(yè)成本61.58億元,同比上升5.58%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)-16.19億元,去年同期為0.42億元;2015年實(shí)現(xiàn)EPS為-2.18元。

據(jù)推算,4季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.93億元,同比下降22.65%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本27.17億元,同比上升19.21%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-11.12億元,去年同期2.03億元;4季度EPS-1.50元,去年同期0.27元。

事件評(píng)論

鋼鐵與地產(chǎn)業(yè)務(wù)均下行,全年業(yè)績(jī)虧損較大:公司2015年業(yè)績(jī)同比虧損較大,主要源于鋼鐵冶煉、資源與非鋼地產(chǎn)業(yè)務(wù)均明顯下行:1)受制于下游低迷,公司2015年鋼鐵業(yè)務(wù)收入同比下降28.48%,毛利率同比減少21.32個(gè)百分點(diǎn);2)相比于冶煉業(yè)務(wù),過(guò)剩程度更為嚴(yán)重的黑色資源業(yè)務(wù)2015年同樣虧損較大,其中煤炭業(yè)務(wù)收入同比下降28.09%,毛利率同比減少2.94%,礦石業(yè)務(wù)收入同比下降36.53%,毛利率同比減少13.08個(gè)百分點(diǎn);3)在鋼鐵業(yè)務(wù)下行同時(shí),公司房地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)西鋼置業(yè)凈利潤(rùn)雖仍有373萬(wàn)元,但同比下降98.73%,應(yīng)源于收入結(jié)算原因。除此之外,公司2015年資產(chǎn)減值損失同比增加3.23億元也加劇了公司業(yè)績(jī)虧損幅度。

毛利率降至為負(fù),4季度虧損大增:公司4季度業(yè)績(jī)大幅下降源于毛利率降至為負(fù):4季度鋼鐵行業(yè)景氣度降至低點(diǎn),公司煤炭、礦石等資源業(yè)務(wù)進(jìn)一步拖累公司業(yè)績(jī),由此導(dǎo)致公司淡季業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度虧損。另外,公司4季度資產(chǎn)減值損失4.26億元,同環(huán)比均增幅較大,也嚴(yán)重削減了公司盈利能力。

公司定增57.82億元用于償還銀行貸款項(xiàng)目已經(jīng)獲批,將有利于公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的減省,提升其抵御行業(yè)嚴(yán)冬能力。

預(yù)計(jì)公司2016、2017年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.13元、0.14元,維持“增持”評(píng)級(jí)。


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