主題：中行06年凈利增65% 銀行股整體利潤(rùn)增長(zhǎng)將達(dá)30%

中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖綱和行長(zhǎng)李禮輝在港發(fā)布中行上市后的首份年報(bào)。按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，中行2006年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1483.78億元人民幣，同比增長(zhǎng)18.60%；股東應(yīng)享稅后利潤(rùn)428.3億元，同比增長(zhǎng)65.23%。
　　去年凈利增65% 中行年報(bào)呈現(xiàn)四大亮點(diǎn)
　　昨日中國(guó)銀行在京港兩地同時(shí)發(fā)布了其上市后的首份年報(bào)。年報(bào)顯示，按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，中行2006年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1483.78億元人民幣，同比增長(zhǎng)18.60%；股東應(yīng)享稅后利潤(rùn)428.3億元，同比猛增65.23%。與此同時(shí)，其他各項(xiàng)指標(biāo)四大亮點(diǎn)惹眼。
　　資本充足率
　　提升至13.9%
　　財(cái)報(bào)顯示，截至去年底，中國(guó)銀行資本充足率高達(dá)13.59%，較2005年底上升3.17個(gè)百分點(diǎn)；其中核心資本充足率升至11.44%，較2005年上升3.36個(gè)百分點(diǎn)。
　　中行稱，這主要是由于去年成功上市融資，使中國(guó)銀行的資本實(shí)力得到顯著增強(qiáng)。對(duì)于有記者問(wèn)，過(guò)高的資本充足率是否也會(huì)帶來(lái)資本管理的壓力，中行董事長(zhǎng)肖鋼表示，目前的資本充足率是合適的，他稱，這將為中行的未來(lái)的進(jìn)一步發(fā)展奠定一個(gè)比較好的基礎(chǔ)。
　　平均股東資金回報(bào)率
　　升至14.06%
　　財(cái)報(bào)顯示，2006年，中國(guó)銀行每股盈利0.18元，同比增長(zhǎng)了29%。平均股東資金回報(bào)率、平均資產(chǎn)回報(bào)率分別增至14.06%、0.96%，比2005年增長(zhǎng)0.26%和1.92%。贏利能力得到顯著增強(qiáng)。
　　與此同時(shí)，中國(guó)銀行總資產(chǎn)去年末達(dá)到53276.53億元，較2005年上升12.40%；貸款總額、存款總額分別上升8.80%、10.59%，分別高達(dá)24320.19億元和40911.18億元；股東權(quán)益總額增長(zhǎng)69.12%，達(dá)到3829.17億元。
　　肖鋼稱，基于上述情況，中行董事會(huì)決定派發(fā)末期息每股4分。他一并表示，這一派息水平，處于中行上市承諾期末派息區(qū)間的上限，是一個(gè)比較理想的狀況。
　　核心非利息收入
　　占比上升1.1%
　　非利息收入是中國(guó)銀行業(yè)績(jī)中的又一亮點(diǎn)。去年，中國(guó)銀行非利息收入同比增長(zhǎng)12.07%，總額達(dá)到270.07億元，約占營(yíng)業(yè)收入的18.20%。剔除外匯凈敞口估值損失因素影響，非利息收入占營(yíng)業(yè)收入比重高達(dá)23.28%。這一指標(biāo)也比上年上升1.1%，再次鞏固了中行中間業(yè)務(wù)收入占比在四大行中的領(lǐng)先地位。
　　減值貸款余額和
　　減值貸款比率持續(xù)雙降
　　減值貸款余額和減值貸款比率持續(xù)雙降。截至去年末，中國(guó)銀行減值貸款余額1032.32億元，較2005年下降62.98億元；減值貸款比率4.24%，較2005年下降0.66%；減值貸款準(zhǔn)備金覆蓋率由2005年的75.92%升至91.34%。
　　外匯敞口頭寸利差收入超匯兌損失 　雖然2006年全部外匯敞口的估值損失高達(dá)98.2億人民幣，但由于綜合采取了期權(quán)、掉期等套期保值手段和大規(guī)模結(jié)匯等三種操作，中國(guó)銀行去年仍成功地使得外匯敞口頭寸利差收入超過(guò)匯兌損失，昨日發(fā)布的2006年中行年報(bào)詳細(xì)地披露了相關(guān)情況。
　　首先，中行于2005年1月5日與匯金公司簽署了一份期權(quán)合同，旨在為該公司對(duì)中行注資形成的225億美元匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口提供套期保值，該期權(quán)合同在2006的估值收益為19.49億元，部分彌補(bǔ)了相關(guān)表內(nèi)敞口因人民幣升值所形成的47.07億元匯兌損失。
　　其次，考慮到人民幣流動(dòng)性過(guò)剩并缺乏可替代的投資工具，且外幣資金平均收益率高于人民幣資金平均收益率的現(xiàn)狀，中行去年通過(guò)大規(guī)模的人民幣/美元的掉期交易提高收益率水平。
　　具體操作是：中國(guó)銀行在即期換入美元、換出人民幣，以獲取外幣資金運(yùn)用于人民幣資金運(yùn)用之間的利差收益；遠(yuǎn)期換出美元、換入人民幣，以有效鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，并且這一操作不會(huì)影響其外匯敞口。截至2006年12月31日，中行這一掉期交易余額達(dá)到415億美元。
　　綜合來(lái)看，2006年中行掉期交易中即期交易的估值損失為67.3億元，遠(yuǎn)期交易的估值收益為22.22億元，二者相抵，估值凈損失45.08億元。但是據(jù)該行副行長(zhǎng)朱民透露，通過(guò)掉期交易，中行換入美元資金取得本外幣利差收益已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了這部分的凈損失。
　　最后，盡管2006年存在IPO募集外匯資本金、實(shí)現(xiàn)外匯利潤(rùn)等外匯敞口增加因素，但中行獲得國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，當(dāng)年結(jié)匯263億美元，使集團(tuán)外匯凈敞口由上年末的258億美元降至2006年底的157億美元。2006年這部分外匯敞口估值損失為25.54億元，較2005年有所降低。
　　"總的來(lái)說(shuō)，從財(cái)務(wù)角度看，我們?cè)谕鈪R方面上還是有收益的。但凈外匯敞口還是存在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，所以我們進(jìn)一步下降。"朱民表示。
　　他透露，2007年進(jìn)一步降低外匯敞口的計(jì)劃已經(jīng)開始實(shí)施。"我們有信心將凈外匯敞口下降到120億美元。"他表示。
　　四大因素支撐中行"靚麗"業(yè)績(jī)
　　財(cái)報(bào)顯示，來(lái)自四個(gè)方面的主要因素促成了中行去年稅后利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。其分別是凈利息收入的增長(zhǎng)、凈手續(xù)費(fèi)收入的增長(zhǎng)、信貸成本和經(jīng)營(yíng)成本的有效控制以及有效稅率的下降。
　　首先，利息收入依然是中行去年以來(lái)業(yè)績(jī)激增的主要?jiǎng)恿?。統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)銀行去年實(shí)現(xiàn)凈利息收入1213.71億元，同比增幅高達(dá)20.16%。其中，凈息差和凈利差分別拓寬了12個(gè)和7個(gè)基點(diǎn)。
　　中行行長(zhǎng)李禮輝稱，中國(guó)去年良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和中行對(duì)大型優(yōu)質(zhì)公司客戶業(yè)務(wù)的開拓，以及國(guó)內(nèi)樓宇貸款和信用卡貸款的增長(zhǎng)，是促成中行貸款業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁穩(wěn)勁增長(zhǎng)的重要原因。
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇則表示，去年央行的利差保護(hù)政策使銀行從中獲得好處。因?yàn)槿ツ陜纱渭酉ⅲ渲幸淮沃惶岣吡速J款利率，這使得利差擴(kuò)大，銀行的利息收入大為增加。
　　其次，非利息收入也為中行2006年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出了重要貢獻(xiàn)。李禮輝稱，去年資本市場(chǎng)的向好，促成了基金、保險(xiǎn)等產(chǎn)品的熱銷，這促進(jìn)了銀行在代理類手續(xù)費(fèi)方面的激增，從而使中行在其中受益。中行披露的數(shù)據(jù)顯示，在手續(xù)費(fèi)及傭金猛增34.97%的情況下，中行非利息收入增長(zhǎng)了12%。
　　在突出上述因素的同時(shí)，中行管理層也表示，去年底中行接到財(cái)政部和國(guó)稅總局通知，允許計(jì)稅工資稅前扣除，導(dǎo)致中行有效稅率從41%降低到29%左右，也是中行此次業(yè)績(jī)大增的重要原因。因?yàn)榇伺e使中行可少交所得稅約46億元。
　　李禮輝表示，這樣的機(jī)會(huì)今后將不會(huì)再出現(xiàn)。因此2007年的增速可能要低于去年。但他預(yù)計(jì)，由于兩稅合并，有效稅率還會(huì)進(jìn)一步降低到25%，這對(duì)銀行還是向好的。
　　促成中行業(yè)績(jī)向好的第四個(gè)因素是各項(xiàng)成本的降低。郭田勇分析，去年股市行情較好，使銀行存款活期化的趨勢(shì)非常明顯，這在一定程度上也降低了中行的資金成本，從有助于稅后利潤(rùn)的提高。
　　而中行也表示，管理效率的提高促成了各項(xiàng)成本的減低，這也有助于中行業(yè)績(jī)的提升。數(shù)據(jù)顯示，在員工費(fèi)用與業(yè)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比都下降0.8個(gè)百分點(diǎn)后，加上其他因素，中行的成本收入比2005年的43.4%下降到今年的42%。

　銀行股整體利潤(rùn)增長(zhǎng)將達(dá)30％
　　在中國(guó)銀行（601988）2006年年報(bào)出爐之后，共有4家上市銀行公布了年報(bào)，3家公布了業(yè)績(jī)快報(bào)。結(jié)合各家銀行的年報(bào)和業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，銀行股2006年的整體利潤(rùn)水平將比2005年增長(zhǎng)30％左右。這無(wú)疑是銀行"軍團(tuán)"帶領(lǐng)中國(guó)股市在2006年走出波瀾壯闊行情的動(dòng)力之源。
　　整體業(yè)績(jī)出色
　　從已公布數(shù)據(jù)的上市銀行來(lái)看，除了華夏銀行的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為13％以外，其他幾家銀行的凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)30％，其中S深發(fā)展的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)更是達(dá)到了驚人的270％。業(yè)內(nèi)分析師均認(rèn)為，上市銀行2006年的整體利潤(rùn)水平將比2005年增長(zhǎng)三成左右。
　　中信建投金融行業(yè)分析師佘閔華對(duì)記者表示，銀行股2006年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)體現(xiàn)出三個(gè)特點(diǎn)：一是上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步提高；二是優(yōu)化了存貸款比例，雖然2006年整體貸款增速有所下降，但各銀行通過(guò)調(diào)整存貸款比例，向貸款傾斜，在兩次加息的影響下，存貸款利差收入依然可觀；第三是不良貸款的撥備覆蓋率有所提高。
　　從公布的年報(bào)和業(yè)績(jī)快報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，興業(yè)銀行的每股受益最高，達(dá)到了0.93元，其他銀行的每股收益大多也在0.3元以上；而各家銀行2006年的凈資產(chǎn)收益率也都超過(guò)了10％，除了浦發(fā)銀行的凈資產(chǎn)收益率同比下降了2.44％外，其他各家銀行均有所增長(zhǎng)。在良好業(yè)績(jī)的保證下，銀行股大受機(jī)構(gòu)青睞，各上市銀行戶均持股比例同比都出現(xiàn)了增長(zhǎng)。
　　但在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入方面，上市銀行出現(xiàn)分化。S深發(fā)展和華夏銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率出現(xiàn)下滑，其中S深發(fā)展下滑16％，華夏銀行下滑27％，而其他各銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)都在20％以上。
　　未來(lái)值得期待
　　對(duì)于銀行股2007年的走勢(shì)，分析師均認(rèn)為2007年銀行股的整體業(yè)績(jī)?nèi)詫⒗^續(xù)攀升，最保守的分析師給出的平均PB也在3倍以上。
　　長(zhǎng)江證券研究報(bào)告認(rèn)為，雖然從絕對(duì)數(shù)字比較看,銀行A股估值明顯高于國(guó)際市場(chǎng)同類股票，但結(jié)合高成長(zhǎng)性、稅改、人民幣升值等因素看，目前其估值仍處于相對(duì)合理水平。
　　國(guó)泰君安金融分析師伍永剛告訴記者，展望2007年，可能對(duì)銀行股業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響的首先將是國(guó)家的宏觀調(diào)控政策造成的貨幣信貸規(guī)模的緊縮；其次是融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資需求80％是由銀行來(lái)滿足，未來(lái)直接融資比例的提高將會(huì)影響到銀行業(yè)的利潤(rùn)水平。
　　但他同時(shí)認(rèn)為，從宏觀層面看，利率水平的不斷提高，將進(jìn)一步拉大存貸款利差，對(duì)銀行股的業(yè)績(jī)形成強(qiáng)有力的支撐，而人民幣逐步升值，也將提升銀行股的業(yè)績(jī)；從微觀層面看，各銀行的中間業(yè)務(wù)會(huì)有長(zhǎng)足發(fā)展，通過(guò)金融創(chuàng)新，完善銀行的盈利模式，此外隨著銀行的管理水平不斷提高，費(fèi)用收入比也將逐步下降，而風(fēng)控能力的提高，不斷減少銀行的不良貸款，降低信貸成本。因此，他認(rèn)為2007年銀行股的業(yè)績(jī)將在2006年的基礎(chǔ)上再增長(zhǎng)20％～25％。
　　分析師還同時(shí)提到了"兩稅合一"政策，這對(duì)銀行股無(wú)疑將構(gòu)成重大利好。長(zhǎng)江證券分析師認(rèn)為，雖然內(nèi)外資所得稅率合并為25%的影響要在2008年才能全部體現(xiàn)，但取消內(nèi)資企業(yè)的計(jì)稅工資制度，將大大降低銀行股的稅務(wù)負(fù)擔(dān)。而光大證券早前的一份報(bào)告更是指出,"兩稅合一"對(duì)銀行股每股收益的平均影響將達(dá)到12%。因此，從以上分析來(lái)看，銀行股依然會(huì)成為2007年中國(guó)股市耀眼的明星。


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