主題：鐵龍物流:特種箱業(yè)務(wù)預(yù)期良好 冷鏈物流將再添競爭力



來源：全景網(wǎng) 發(fā)布時間：2016年04月07日 15:02 作者：國金證券
　　宏觀經(jīng)濟下滑,拖累公司業(yè)績增長,特種箱業(yè)務(wù)逆市保持小幅上漲:受宏觀經(jīng)濟發(fā)展放緩及大宗商品需求下降的影響,公司2015年利潤下降約18%。其中沙鲅線發(fā)送量2015年達到3737.4萬噸,同比下降16%,致使鐵路貨運及臨港物流業(yè)務(wù)毛利下降8000萬。但在該環(huán)境下,2015年公司完成特箱發(fā)送量54.04萬TEU,同比增加2%,毛利貢獻上升1%,反映了了鐵路特種箱運輸?shù)闹匾栽诓粩嗌仙?br />
　　公司箱型結(jié)構(gòu)調(diào)整,加速特種箱業(yè)務(wù)發(fā)展:2016年公司擬用自有資金9.25億購置16500只特種箱,其中12000只為干散貨集裝箱,4500為各類不銹鋼框架式罐箱,碳鋼框架罐箱及液堿箱。此次購箱的目的為替換舊箱及滿足新增客戶的運輸需求。公司本期購箱數(shù)量較往年增加近一倍,且新品種箱型增量較往年也有大幅提升,可以看出公司對于未來鐵路特種集裝箱的發(fā)展預(yù)期很高,不斷增加特種箱保有量,且通過箱型替換在不斷的優(yōu)化箱型結(jié)構(gòu),提升新箱型在特種箱業(yè)務(wù)中的占比。該購買計劃對公司近期特種箱業(yè)務(wù)利潤會有積極影響。

　　加大冷鏈項目投資,待政策利好提升公司核心競爭力:公司2016年發(fā)布公告增加大連冷鏈物流基地的投資額從3.65億至8.63億。結(jié)合公司冷藏箱運輸業(yè)務(wù)及冷鏈物流基地,公司將打造輻射東北區(qū)域的專業(yè)化區(qū)域分撥中心及物流節(jié)點。項目將于2016年上半年開工,預(yù)計2018年前后投產(chǎn)。依托東北地區(qū)廣大的冷凍及農(nóng)產(chǎn)品市場,該項目不僅將為公司增加新的利潤貢獻點,同時加快整合區(qū)域冷鏈產(chǎn)業(yè)資源。從政策面來看,隨著國家對農(nóng)產(chǎn)品冷鏈運輸?shù)睦谜叱雠_,公司鐵路冷鏈業(yè)務(wù)將顯現(xiàn)極大的核心競爭力。

　　投資建議。

　　我們認為從長期來看,公司積極加大特種箱供應(yīng),優(yōu)化箱型結(jié)構(gòu),以適應(yīng)市場需求,鐵路特種箱利潤將逐步釋放。同時打造冷鏈物流基地與冷藏箱運輸形成了協(xié)同效應(yīng),為公司增加核心競爭力。鐵路運力供給加大及貨運體系改革也為公司鐵路業(yè)務(wù)增加競爭力。但短期來看,宏觀經(jīng)濟增速放緩及大宗商品需求下降的趨勢還將持續(xù),我們給與”增持”評級。


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