主題：五礦發(fā)展全年業(yè)績大幅轉虧 剝離低效資產(chǎn)促轉型



2016-04-01 09:51:09　來源: 長江證券
事件描述

五礦發(fā)展發(fā)布2015 年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入619.86 億元，同比下降53.93%；營業(yè)成本602.24 億元，同比下降53.95%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤-39.53 億元，去年同期為2.10 億元；以最新股本計，2015 年實現(xiàn)EPS-3.69 元。

4 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入88.20 億元，同比下降64.52%；實現(xiàn)營業(yè)成本88.31億元，同比下降62.34%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-30.32 億元，去年同期為0.33 億元；4 季度實現(xiàn)EPS-2.83 元，3 季度為-0.59 元。

事件評論

生產(chǎn)企業(yè)巨虧+資產(chǎn)減值損失+匯兌損失，全年業(yè)績大幅轉虧：公司作為國內(nèi)黑色金屬流通領域的龍頭企業(yè)，主營業(yè)務涵蓋冶金原材料供應、鋼材貿(mào)易、加工配送、物流服務等黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的各個關鍵環(huán)節(jié)，因此，公司受黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈全線低迷影響較深（2015 年鋼價綜合指數(shù)同比下降28.48%，鋼材價格跌至20 年新低；礦價綜合指數(shù)同比下降36.71%，鐵礦石價格跌至10 年新低），2015 年業(yè)績出現(xiàn)大幅轉虧，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤-39.53億元，相比去年同期增虧41.63 億元。公司業(yè)務收入在行情不振大勢下，萎縮嚴重，進而導致毛利潤同比減少20.10 億，而公司旗下各個行業(yè)資產(chǎn)中，以生產(chǎn)企業(yè)虧損情況最為嚴重，其中公司控股子公司五礦營鋼受中厚板價格大幅下跌（中厚板價格指數(shù)同比下跌31.08%）影響，毛利大幅減少，進而同比增虧33.11 億元。另一方面，公司資產(chǎn)減值損失同比增加26.29 億，也重創(chuàng)了公司2015 年業(yè)績，其中貿(mào)易鏈資金緊張導致發(fā)生壞賬損失19.06 億、大宗商品價格下跌導致發(fā)生存貨跌價損失7.88 億，二者損失額同比均大幅增加。此外，由于2015 年人民幣大幅貶值6.12%，使得公司確認匯兌損失7.82 億元，進而使財務費用同比增加7.03 億元，進一步拖累業(yè)績。

4 季度未擺脫低迷行情，業(yè)績持續(xù)下滑：公司4 季度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-30.32 億元，去年同期為0.33 億元。同比方面，毛利潤、匯兌損失導致的財務費用以及資產(chǎn)減值損失使4 季度業(yè)績同比增虧30.66 億；環(huán)比方面，則是主要由于毛利潤下降與資產(chǎn)減值損失影響，致業(yè)績環(huán)比下滑嚴重。剝離低效資產(chǎn)，矢志打造一流綜合性鋼鐵流通服務商：公司主動剝離五礦營鋼等低效生產(chǎn)冶煉業(yè)務，以電商平臺、智慧物流和營銷網(wǎng)絡為基礎支撐，發(fā)展大宗商品原料交易服務和面向終端的供應鏈服務，其中電商平臺“鑫益聯(lián)”全年累計交易量1350 萬噸，交易金額330 億元，轉型效果斐然。

預計公司2016、2017 年的 EPS 分別0.18 元、0.30 元，維持“買入”評級。


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