主題：中金嶺南：成功布局海外，明顯提升自給能力

事 件中金嶺南于2009年2月6日發(fā)布公告稱：澳大利亞上市公司PERILYA LIMITED股東大會(huì)審議通過了本公司認(rèn)購其197,672,000股定向配售股份的協(xié)議，至此，本公司獲得澳大利亞PERILYA LIMITED 50.1%股份的交易已完成中國政府、澳大利亞政府及PERILYA LIMITED 的全部相關(guān)審批程序。本公司將于近日內(nèi)完成款項(xiàng)支付及所認(rèn)購股份在澳大利亞證券交易所上市等事宜。

　　評(píng) 論至此，中金嶺南投資入股澳大利亞上市公司PERILYA LIMITED（以下簡稱PEM公司）的交易已順利完成全部相關(guān)審批程序，并無其他障礙。繼此前收購先驅(qū)公司失敗后，公司終于邁出其部署海外的戰(zhàn)略步伐，成功推進(jìn)其國際化經(jīng)營進(jìn)程。同時(shí)，此舉符合政府對(duì)有色行業(yè)加快產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略重組，增強(qiáng)對(duì)境外礦產(chǎn)資源控制力，提升行業(yè)集中度的要求。

　　行業(yè)景氣低迷時(shí)期出手，顯著降低公司的投資成本，本次定向增發(fā)價(jià)格為0.23澳元/股，按照2009年2月6日匯率計(jì)算，收購?fù)顿Y總額約為2.03億人民幣，完成后中金嶺南將持有PEM 公司50.1%股份，實(shí)現(xiàn)控股。待完成款項(xiàng)支付及所認(rèn)購股份上市事宜后，該公司將與中金嶺南并表。

　　明顯提升資源儲(chǔ)量和品位，擴(kuò)充資源種類，為中金嶺南長期可持續(xù)發(fā)展提供資源保障，搶占行業(yè)整合先機(jī)。PEM 公司現(xiàn)控制的三個(gè)主要礦山，Broken Hill、Flinders和Mount Oxide，合計(jì)礦產(chǎn)資源量約3583.2萬噸，其中金屬量：鋅212萬噸，鉛141萬噸，銅20.3萬噸，及銀190公斤，鈷775公斤，目前其鋅、鉛精礦產(chǎn)能分別為9萬噸和6萬噸。而目前為止中金嶺南自身鉛鋅金屬總量約為450萬噸。

　　互補(bǔ)性引發(fā)協(xié)同效應(yīng)，本次收購一方面可增強(qiáng)PEM 公司資金充足率，另一方面明顯提升中金嶺南的原料自給能力和可持續(xù)發(fā)展能力，中金嶺南的綜合實(shí)力有望通過此次收購得以大幅提升，從而鞏固其在國內(nèi)鉛鋅行業(yè)領(lǐng)先地位。根據(jù)我們測算，收購?fù)瓿珊?，公司礦產(chǎn)資源自給率將由40%左右提升至60%左右。相信當(dāng)行業(yè)步入上升周期時(shí)，PEM 公司有望對(duì)中金嶺南的經(jīng)營和業(yè)績提供有力支持。

　　我們判斷目前鉛鋅行業(yè)已經(jīng)接近周期性底部，屬于供應(yīng)主動(dòng)縮減以迎合需求的階段，相信新的動(dòng)態(tài)平衡正逐步建立。鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性仍在，下游需求尚未現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象，價(jià)格下跌的可能仍未完全排除，但基于價(jià)格成本的比較，我們相信下跌空間十分有限。聯(lián)合證券有限責(zé)任公司
 


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