主題：南玻A超薄玻璃打破壟斷

業(yè)績(jī)符合預(yù)期,維持“增持”評(píng)級(jí)。2015年?duì)I收74.3億同增5.48%;歸母凈利6.25同降28.49%,EPS0.3元。Q4營(yíng)收20.54億同增8.35%,扣非歸母凈利同增255%,主要原因是浮法2015H2收入隨地產(chǎn)回暖。我們維持2016-17年預(yù)測(cè)EPS0.33、0.39元不變,維持目標(biāo)價(jià)至12.06元,對(duì)應(yīng)2016年36.5倍PE,維持“增持”評(píng)級(jí)。

浮法回暖令降幅收窄,但壓力猶存:受益一二線(xiàn)地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖,浮法、工程玻璃收入同比降幅分別收窄至0.93%、3.44%。Q4綜合毛利率為24.55%,環(huán)比升3.87個(gè)百分點(diǎn)、同比升1.97個(gè)百分點(diǎn),浮法2015H2旺季成功提價(jià)疊加純堿、重油下跌,盈利逐步提升至近年較好水平。全年綜合毛利21.61%,同降2.82個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷2016年雖下游地產(chǎn)旺銷(xiāo)仍可維持,但冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能壓力猶存。

打通太陽(yáng)能光伏全產(chǎn)業(yè)鏈:太陽(yáng)能事業(yè)部整體收入15.39億,同增41.61%,多晶硅收入(未經(jīng)內(nèi)部抵消)11.15億,同增51.5%,凈利6137萬(wàn),同增24%,13年技改完后盈利能力強(qiáng)。成立南玻能源投資光伏電站,打通從多晶硅-硅片-光伏壓延玻璃-組件等-電站的全產(chǎn)業(yè)鏈,有望成為新利潤(rùn)支撐點(diǎn)。

超薄玻璃打破外資壟斷:已建成三條超薄線(xiàn)(其中一條在參股公司南玻顯示器件),河北視窗線(xiàn)15年凈利3012萬(wàn)。目前清遠(yuǎn)高鋁線(xiàn)已點(diǎn)火調(diào)試,未來(lái)供應(yīng)蓋板、觸摸屏玻璃,打破外資壟斷空間廣闊。

風(fēng)險(xiǎn)提示:浮法業(yè)務(wù)受地產(chǎn)需求影響下滑,其他業(yè)務(wù)拓展緩慢。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢(xún)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀(guān)點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀(guān)點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。