主題：永泰能源:持續(xù)借力資本市場,助推三大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型





研報招商證券2016-03-16 09:16
煤炭行業(yè)持續(xù)低迷,公司轉(zhuǎn)型步伐堅(jiān)定,致力打造“能源、物流、投資”三大產(chǎn)業(yè)。能源方面,煤礦以不虧損為原則生產(chǎn),同時儲備大量優(yōu)質(zhì)資源,并收購三吉利電力,投建近500萬千瓦大型機(jī)組;物流方面,收購華瀛石化,打造1000萬噸級石化碼頭和燃料油調(diào)和儲運(yùn)基地;投資方面,參與設(shè)立感知科技,多點(diǎn)布局,拓寬盈利空間。盈利方面,我們預(yù)計公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.04元、0.11元、0.23元;我們采用分部估值法,給以公司目標(biāo)價5.8元,目標(biāo)空間52%,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。

煤炭業(yè)務(wù)微利,暫緩開發(fā)優(yōu)質(zhì)資源。公司目前煤炭業(yè)務(wù)微利,在產(chǎn)產(chǎn)能1000萬噸,暫緩建設(shè)產(chǎn)能約1000萬噸;2015年噸煤綜合售價436元,噸煤開采成本192元/噸,實(shí)現(xiàn)毛利29.4億。

收購華興電力,打造千萬千瓦級火電企業(yè)。2015年公司發(fā)電量192億千瓦時,上網(wǎng)電量183億千瓦時,江蘇地區(qū)上網(wǎng)電價0.4385元/度,河南地區(qū)上網(wǎng)電價0.3992元/度,機(jī)組平均利用小時4500。公司目前在產(chǎn)裝機(jī)491萬千瓦,在建裝機(jī)412萬千瓦,全部投產(chǎn)后電力板塊將貢獻(xiàn)約14億凈利潤。

收購華瀛石化,打造千萬噸級石化調(diào)和貿(mào)易產(chǎn)業(yè)。公司耗資40億收購華瀛石化項(xiàng)目,打造千萬噸級燃料油進(jìn)口-接卸-調(diào)和-儲存-配送基地,項(xiàng)目投產(chǎn)后公司將躋身國內(nèi)大型燃料油調(diào)和貿(mào)易企業(yè)之列,預(yù)計年貢獻(xiàn)凈利10億以上。

多點(diǎn)布局股權(quán)投資,拓寬盈利空間。公司出資30億參股潤良泰,專業(yè)進(jìn)行物流行業(yè)股權(quán)投資,其與感知集團(tuán)合資設(shè)立感知科技,引領(lǐng)物流行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)指定,未來有望獲得可觀回報。

給以“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級,目標(biāo)價5.8元。我們預(yù)計公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤4.9億、13.9億、28.7億,對應(yīng)EPS為0.04元、0.11元、0.23元;我們對公司各業(yè)務(wù)分部估值,給以目標(biāo)價5.8元,空間52%,給以“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級,公司積極轉(zhuǎn)型,且49億定增已過會,建議密切關(guān)注。

風(fēng)險提示:在建項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。


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