主題：生益科技：業(yè)績彈性空間較小 持有評級

生益科技發(fā)布業(yè)績快報，2008年全年業(yè)績?yōu)槊抗墒找?.16 元，同比減少67.35％，低于預(yù)期。其中，08Q4 單季營業(yè)收入同比減少35.50％，虧損0.91億元。我們預(yù)計09Q1 企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)不會有太多的改善。

　　盡管CCL 行業(yè)的庫存獲得較好的消化，但下游的PCB 行業(yè)庫存依然維持高位，因此，即使半導(dǎo)體行業(yè)面臨著庫存消化帶來的景氣反彈，PCB相關(guān)產(chǎn)業(yè)受惠程度也比較有限。因此，09年生益科技業(yè)績反彈的空間也相對較小。

　　事實上PCB 環(huán)節(jié)大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張集中在08年初，這也造成了新增產(chǎn)能與實際需求下降撞車，這也是導(dǎo)致PCB 庫存高位的主要原因；

　　我們下調(diào)了盈利預(yù)測，預(yù)測2009～2011 年公司實現(xiàn)凈利潤153.88、189.58和257.65百萬元，同比分別增長0.19％、23.20％和35.90％，EPS分別為0.161、0.198和0.269元；

　　顯然，在目前的情況下（行業(yè)未見反轉(zhuǎn)），生益科技的業(yè)績彈性空間相對較小，因此，我們也下調(diào)了公司的投資評級，給予“持有”。



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