主題：工信部赴大唐電信調(diào)研 5G研發(fā)或加速(附股)

2016-03-02 09:07:01 來源： 證券市場紅周刊
　　1日從工信部網(wǎng)站獲悉，2月26日，工業(yè)和信息化部副部長陳肇雄、總工程師張峰赴大唐電信（600198）集團(tuán)開展了5G調(diào)研，實(shí)地考察了大唐電信集團(tuán)及其所屬大唐移動通信設(shè)備有限公司、數(shù)據(jù)所，并聽取了5G發(fā)展情況匯報。

　　會上，陳肇雄充分肯定了大唐電信集團(tuán)在5G方面取得的成績，指出“十三五”是5G發(fā)展的沖刺期，需要產(chǎn)學(xué)研用各方緊密合作，共同推動5G發(fā)展。陳肇雄對大唐電信集團(tuán)5G發(fā)展工作提出了四點(diǎn)希望：一是充分發(fā)揮央企示范帶動作用。二是持續(xù)加大關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)力度。三是同步推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)制定和產(chǎn)品研制。四是高度重視以應(yīng)用為導(dǎo)向的融合創(chuàng)新。

　　相關(guān)概念股

　　順網(wǎng)科技:立足網(wǎng)吧業(yè)務(wù)大平臺格局已顯型

　　平臺優(yōu)勢推高市場份額.網(wǎng)維大師產(chǎn)品在全國約有9萬家網(wǎng)吧用戶, 市場占有率近六成,連續(xù)8年業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,具有絕對領(lǐng)先的市場優(yōu)勢.網(wǎng)吧客戶資源的豐富進(jìn)一步加強(qiáng)了公司產(chǎn)品的平臺優(yōu)勢,使其增值服務(wù)和應(yīng)用的規(guī)模效應(yīng)遠(yuǎn)大于競爭對手.借助其平臺優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢,順網(wǎng)在信息安全領(lǐng)域的軟件和領(lǐng)先科技將會維持較高的市場份額,未來有望通過平臺優(yōu)勢和網(wǎng)吧金融等手段進(jìn)一步擴(kuò)張市場份額.

　　立足網(wǎng)吧業(yè)務(wù),雙輪驅(qū)動下公司游戲運(yùn)營業(yè)務(wù)加速發(fā)展.公司一直致力于打造全方位的互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺,在保持原有網(wǎng)吧業(yè)務(wù)的同時,公司近年來大力發(fā)展游戲運(yùn)營業(yè)務(wù),不斷通過戰(zhàn)略合作,收購,自研等多種形式拓展公司的服務(wù)體系,目前形成了一整套完整的游戲運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈.在順網(wǎng)游戲和91y游戲兩個平臺的雙輪驅(qū)動下, 截止至2015年上半年,公司游戲運(yùn)營服務(wù)收入為1.8億,占總營收的45%,較2014年同期增加267.08%.

　　率先引入全球領(lǐng)先VR頭顯HTCVIVE,線下體驗(yàn)?zāi)Ｊ酱笥锌善?我們認(rèn)為,受限于產(chǎn)品較高的售價, VR未來發(fā)展路徑或首先從對成本不太敏感的B端興起.目前以VR座椅為代表的線下體驗(yàn)店平均收費(fèi)在每人30元/次,按照1000家體驗(yàn)點(diǎn),96次/天的平均體驗(yàn)次數(shù)計(jì)算,全國體驗(yàn)店年收入扣除渠道分成約在10億元人民幣左右.而公司基于過去在網(wǎng)吧市場較高的覆蓋率, 未來可通過在網(wǎng)吧搭建VR線下體驗(yàn)點(diǎn),進(jìn)而為HTCVIVE系列產(chǎn)品構(gòu)建完善的營銷渠道網(wǎng)絡(luò),充分開發(fā)作為潛在用戶的網(wǎng)吧游戲玩家.

　　C端戰(zhàn)略效果顯著,公司預(yù)告業(yè)績同比大增.公司預(yù)告2015年度業(yè)績同比增長70-90%, 業(yè)績增長的主要原因是:公司通過資源集約統(tǒng)籌管理整體提高了經(jīng)營效率;業(yè)務(wù)從B端向C端轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略卓有成效, 游戲運(yùn)營能力持續(xù)提升,游戲運(yùn)營收入增幅較大;同時,運(yùn)營成本控制合理,利潤率提高.

　　海通證券（600837）預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS分別為1.00,1.49, 2.05元,參考同涉足VR概念的愷英網(wǎng)絡(luò),三七互娛,焦點(diǎn)科技（002315）,聯(lián)絡(luò)互動（002280）2016年一致預(yù)測PE35.6倍,48.60倍,68.64倍,75.55倍,同時考慮公司獨(dú)家代理的HTCVive為目前全球最好的三款VR頭顯之一, 我們給予公司2016年60倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價89.4元,首次覆蓋給予買入評級.

　　風(fēng)險分析:網(wǎng)吧市場飽和,競爭加劇;募投業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期;VR行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險;市場估值整體下移風(fēng)險.

　　國民技術(shù):移動支付國標(biāo)公示,未來公司RCC芯片業(yè)務(wù)直接受益

　　多方因素催化,國內(nèi)移動支付迎來加速發(fā)展期.我國三大手機(jī)運(yùn)營商積極布局移動支付,其中移動與三星等多家手機(jī)廠商合作推出具備移動支付功能產(chǎn)品;中國銀聯(lián)為推動移動支付發(fā)展積極推動線下POS機(jī)改造.2014年我國已有300余萬臺POS終端支持移動支付功能,滲透率超30%.我國NFC-SIM卡出貨量由2012年的600萬張?jiān)鲩L至2014年的2500萬張,年復(fù)合增長率超100%.2015年12月蘋果,三星與中國銀聯(lián)正式宣布合作在中國推出ApplePay,SamsungPay移動支付服務(wù),標(biāo)志著銀聯(lián)為移動支付全面放行,加之蘋果,三星的品牌效應(yīng), 我國移動支付發(fā)展有望全面提速.目前我國每年SIM卡出貨量約為10億張,預(yù)計(jì)到2020年,我國帶移動支付功能的SIM卡出貨量有望達(dá)到SIM卡總出貨量的40%.

　　RCC國家標(biāo)準(zhǔn)即將出臺,國標(biāo)芯片有望占領(lǐng)15%市場份額.線下移動支付有兩種主流標(biāo)準(zhǔn):國際NFC標(biāo)準(zhǔn)及國產(chǎn)RCC標(biāo)準(zhǔn).此前我國只有相關(guān)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn), 如2012年央行宣布中國金融移動支付系列技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)使用NFC技術(shù),而RCC技術(shù)則主要用于地鐵,公交等地方性移動支付市場. 此次工信部"RCC國標(biāo)報批公示"標(biāo)示著線下移動支付國標(biāo)即將出臺.國產(chǎn)RCC技術(shù)未來有望參與國內(nèi)金融安全芯片市場,預(yù)期將占領(lǐng)國內(nèi)移動支付芯片市場15%~20%的市場份額.

　　RCC標(biāo)準(zhǔn)與芯片技術(shù)主導(dǎo)者,國民技術(shù)（300077）直接受益于此次國標(biāo)出臺.國民技術(shù)是國內(nèi)RCC標(biāo)準(zhǔn)與芯片技術(shù)的主要制定者和唯一上市公司標(biāo)的,預(yù)估未來可占領(lǐng)國內(nèi)RCC芯片85%以上市場份額,公司相關(guān)RCC芯片產(chǎn)品銷售額未來兩年復(fù)合增長率有望超過100%.

　　風(fēng)險因素:市場競爭加劇;RCC標(biāo)準(zhǔn)推廣不及預(yù)期等.

　　中信證券（600030）預(yù)測公司2015-2017年EPS分別為0.31/0.51/0.69元,考慮到RCC國標(biāo)獲批帶來的業(yè)績彈性,目標(biāo)股價50元,首次覆蓋給予"增持"評級.

　　大富科技:增發(fā)切入智能終端藍(lán)海領(lǐng)域,平臺化戰(zhàn)略助力實(shí)現(xiàn)智能制造

　　增發(fā)完善共性制造平臺,切入新興藍(lán)海領(lǐng)域.此次增發(fā)項(xiàng)目完善了公司的共性制造平臺, 并為公司的短-中-長期發(fā)展奠定了基礎(chǔ).Type-c及金屬結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能,切入千億新興藍(lán)海市場, 短期即可增厚公司業(yè)績;中期布局柔性O(shè)LED顯示模組萬億市場,打開新的市場空間;而研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金將為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ).

　　布局柔性O(shè)LED顯示模組萬億市場,是此次增發(fā)的最大亮點(diǎn).基于柔性基底及OLED技術(shù)的新型顯示屏是下一代革命性顯示技術(shù)的最佳選擇,僅從對TFT-LCD替代的角度市場就將達(dá)千億美元以上, 加上應(yīng)用領(lǐng)域的拓展將面臨萬億市場,Apple等國際巨頭均對柔性顯示技術(shù)表現(xiàn)出極大的關(guān)注.公司已儲備了AMOLED的柔性化關(guān)鍵工藝技術(shù),未來將會同核心客戶共同研發(fā)并加速產(chǎn)業(yè)化,打破當(dāng)前韓國對OLED面板的壟斷局面,迅速推動OLED面板的平民化消費(fèi),前景可期.

　　三大平臺已搭建完成, 成長路徑清晰.公司的三大平臺已經(jīng)搭建完成,形成了智能制造(共性制造平臺)+智能裝備(數(shù)控機(jī)床+機(jī)器人（300024）)+工業(yè)互聯(lián)平臺(網(wǎng)絡(luò)工業(yè)技術(shù)平臺)的布局, 產(chǎn)品橫向拓展+產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化的成長路徑清晰.在公司的成長框架下,可以外延和協(xié)同的領(lǐng)域非常之多.此次增發(fā)圍繞共性制造平臺進(jìn)行,僅僅是公司布局的開始,未來圍繞智能制造的產(chǎn)業(yè)鏈整合和外延拓展可期.

　　招商證券（600999）預(yù)計(jì)公司15-17年考慮增發(fā)后備考EPS為0.68/1.17/1.64元, 維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級,考慮到公司成長的確定性及后續(xù)的外延預(yù)期,給予16年45倍PE,目標(biāo)價52.60元.

　　風(fēng)險提示:增發(fā)失敗風(fēng)險,新業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期,運(yùn)營商投資不達(dá)預(yù)期.

　　鵬博士:2016再看鵬博士,長期價值凸顯

　　之前四年我們對公司業(yè)務(wù)以及公司戰(zhàn)略進(jìn)行了詳細(xì)的梳理, 最終都回歸到了寬帶給公司業(yè)績提升帶來的正向效應(yīng),上述預(yù)期都逐一實(shí)現(xiàn).本次我們重新審視公司的投資價值,再次提煉精要邏輯供您參考.

　　估值便宜,收入優(yōu)質(zhì),現(xiàn)金充足,業(yè)績高增長

　　通過橫向比較,通信行業(yè)平均市盈率(TTM)約為83倍,平均動態(tài)市盈率約為37倍,鵬博士（600804）市盈率(TTM)為37倍,2016年動態(tài)市盈率為27倍,估值優(yōu)勢明顯;從收入質(zhì)量來看,因?yàn)轭A(yù)收費(fèi),付現(xiàn)收入(公司在手貨幣現(xiàn)金30億)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均,EBITDA增速高于三大運(yùn)營商;同時,公司保持30%+的業(yè)績增速,PEG<1,未來將依然保持高速增長.<>

　　再看大鵬"云管端":"管"已強(qiáng)壯,"兩翼"即將豐滿

　　公司現(xiàn)階段收入和利潤主要來自于長寬,截至2015年底,長寬在網(wǎng)用戶超過1000萬人,預(yù)計(jì)到2017年在網(wǎng)用戶1500萬人,復(fù)合增速超過20%,整體"管"端成為"現(xiàn)金牛".;另一方面,公司加強(qiáng)在"云"和"端"的布局,數(shù)據(jù)中心機(jī)柜超2萬個,2020年目標(biāo)5萬個,對內(nèi)減少寬帶單位成本,對外進(jìn)行服務(wù);在"端"方的出貨量也已超過300萬個,未來通過"云"和"端"布局家庭平臺,增厚業(yè)績.

　　布局海外探索新模式,合作中逐漸壯大

　　公司積極布局海外市場,與多家企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作.我們認(rèn)為在短期雖然不能帶來直接收益, 但是一方面可以提升海外知名度,尋求全球合作伙伴,為"端"方形成平臺做鋪墊,另一方面可以獲得華人等特殊市場客戶,打開國內(nèi)天花板.

　　看好公司民營龍頭價值重估,維持"買入"評級

　　國信證券（002736）預(yù)計(jì)公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入分別為83.18/109.62/136.36億元,凈利潤分別為7.31/9.92/11.92億, 對應(yīng)EPS分別為0.53/0.71/0.93元,對應(yīng)PE為36/27/20倍,考慮到民營寬帶龍頭的溢價及外延動力,長期邏輯不變,維持"買入"評級.

　　烽火通信:因增長穩(wěn)健/估值具吸引力而上調(diào)評級至買入

　　我們將烽火通信（600498）評級從中性上調(diào)至買入, 并將12個月目標(biāo)價格從人民幣30元上調(diào)至31元(基于26倍的2017年預(yù)期市盈率), 隱含30%的上漲空間.烽火通信是國內(nèi)第三大通信技術(shù)設(shè)備供應(yīng)商, 市場份額約為4%(華為和中興分別為42%和15%,基于公司數(shù)據(jù)和高華預(yù)測).近期股價下跌后, 該股當(dāng)前12個月預(yù)期市盈率為23.4倍,較歷史均值低近1個標(biāo)準(zhǔn)差.我們預(yù)計(jì),在中移動光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張以及主要電信運(yùn)營商核心網(wǎng)升級的推動下,2016年中國光網(wǎng)絡(luò)需求強(qiáng)勁.

　　推動因素

　　烽火通信專注于光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備而不受到移動業(yè)務(wù)下滑的影響, 將成為強(qiáng)勁需求的受益者.(1)核心網(wǎng):中移動光纖網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張和電信運(yùn)營商100G網(wǎng)絡(luò)升級.2015年12月收購鐵通后,中移動需要迅速擴(kuò)張其光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍,以縮短與中電信/中聯(lián)通的差距.我們預(yù)計(jì)中移動2016年傳輸網(wǎng)資本開支將同比增長5%,而2015年預(yù)期下降9%.12月份/1月份上游全球光學(xué)元器件供應(yīng)商開始看到中國的電信運(yùn)營商升級核心網(wǎng). 我們認(rèn)為這將在今年一/二季度開始在設(shè)備供應(yīng)商的數(shù)字上有所體現(xiàn);(2)接入網(wǎng):"寬帶中國". 政府計(jì)劃到2020年固定寬帶用戶達(dá)4億戶,我們估算這將在2016-2020年帶來約人民幣2,500億元的資本開支需求.

　　高盛高華證券將2015/16/17年每股盈利預(yù)測上調(diào)了6%/7%/4%, 以計(jì)入國內(nèi)電信運(yùn)營商光纖網(wǎng)絡(luò)需求的走強(qiáng).我們的2016/17年每股盈利預(yù)測較市場預(yù)測高10%.我們將12個月目標(biāo)價格從人民幣30元上調(diào)至31元(基于26倍的2017年預(yù)期市盈率), 隱含30%的上漲空間.我們將該股評級上調(diào)至買入.

　　主要風(fēng)險國內(nèi)電信運(yùn)營商削減固網(wǎng)資本開支,光纖寬帶新增用戶低于預(yù)期,競爭加劇.

　　星網(wǎng)銳捷:K米,線下娛樂場景金礦空間巨大

　　KTV線下娛樂消費(fèi)場景空間巨大,公司卡位優(yōu)勢明顯.公司在KTV信息系統(tǒng)市場占據(jù)40%以上的份額, 由此卡位巨大的KTV線下娛樂消費(fèi)市場,而KTV線下消費(fèi)是一個超2000億元的市場.線下KTV屏幕媲美戶外媒體的戶外廣告屏幕價值, 也兼具場景價值,配合K米,有利于精準(zhǔn)定位目標(biāo)人群.當(dāng)前,公司僅依靠線下KTV的自發(fā)推廣已累計(jì)2000余萬下 載量,其中月活躍用戶為100萬左右,線下渠道價值明顯.

　　內(nèi)容合作為KTV帶來增量價值.K米除在"智","娛","贏"三方面對KTV行業(yè)解決方案進(jìn)行全面升級外, 引入了模仿秀,游戲,多屏互動,虛擬舞臺等新的娛樂模式,大大增強(qiáng)了用戶在KTV消費(fèi)的時間和粘性.公司通過為KTV帶來增量價值而獲益, 根據(jù)老版本K米實(shí)際運(yùn)營情況,K米預(yù)計(jì)可為KTV提高10%-20%的收入.

　　K米傾向于獨(dú)立發(fā)展, 互聯(lián)網(wǎng)公司機(jī)制幫助公司騰飛.K米于2015年6月份獨(dú)立分拆成立子公司,且于近期進(jìn)一步引入外部投資,意在引入更多合作伙伴,與BAT合作利用互聯(lián)網(wǎng)思維打造強(qiáng)大的O2O品牌.

　　并購基金助力K米布局內(nèi)容生態(tài).公司于今年5月份成立并購基金,首期規(guī)模1億元,服務(wù)于K米生態(tài)內(nèi)容的完善,助力K米成為領(lǐng)先的O2O娛樂平臺.

　　O2O業(yè)務(wù)處于開拓期. 公司控股子公司升騰資訊推出的"騰云社區(qū)"旨在打造"互聯(lián)網(wǎng)+社區(qū)生活服務(wù)"的社區(qū)O2O平臺,用以解決快遞物流"最后一百米"的痛點(diǎn);K米本質(zhì)上為O2O的泛娛樂平臺,深挖屏幕價值和場景價值,未來發(fā)展前景廣闊.

　　三季度業(yè)績同增26.7%.公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.7億元, 同增13.5%,來自于公司自身傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長及收購四創(chuàng)軟件和德明通訊并表. 其中四創(chuàng)軟件主要為防災(zāi)減災(zāi)信息與應(yīng)用服務(wù)提供商,產(chǎn)品遍及17個省份;德明通訊在海外4G定制化應(yīng)用市場具有領(lǐng)先優(yōu)勢,上述兩家公司的收購?fù)卣沽斯镜漠a(chǎn)品條線,新增了利潤增長點(diǎn).

　　國海證券（000750）預(yù)計(jì)公司2015-2017年凈利潤分別為2.59/3.52/4.48億元,EPS分別為0.48/0.65/0.83,對應(yīng)2015年12月29日股價PE分別為51/38/30倍,給予"增持"評級.

　　風(fēng)險提示.商業(yè)模式不可行風(fēng)險;K米業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期風(fēng)險;

　　法律風(fēng)險;KTV市場萎縮風(fēng)險;戰(zhàn)略合作終止風(fēng)險;

　　中興通訊:MWC2016順利閉幕,中興閃耀世界

　　Pre5G獲大獎,2016年迎商用

　　中興通訊（000063）憑借Pre5GMassiveMIMO榮獲全球移動大獎"最佳移動技術(shù)突破獎"以及CTO選擇獎. 全球移動大獎則是目前被業(yè)界認(rèn)可的最高榮譽(yù).此次獲獎進(jìn)一步肯定了中興通訊的創(chuàng)新能力和Pre5GMassiveMIMO技術(shù)的廣闊前景,Pre5GMassiveMIMO是中興通訊Pre5G方案的核心技術(shù)之一,讓4G用戶不用更換終端即可享受接近5G的接入體驗(yàn),預(yù)計(jì)2016年將迎來在中國市場的規(guī)模商用.

　　5G技術(shù)領(lǐng)先業(yè)界,標(biāo)準(zhǔn)的重要參與者

　　中興通訊聯(lián)合中國移動正式發(fā)布最新型5G高頻原型機(jī),并聯(lián)合展示10Gbps+大流量和beam-tracking等關(guān)鍵技術(shù).此外, 中興通訊和與中國移動共同展示了面向5G的未來網(wǎng)絡(luò)架構(gòu).無論從標(biāo)準(zhǔn)的參與,原型機(jī)的開發(fā),還有5G技術(shù)在現(xiàn)網(wǎng)的應(yīng)用,以及技術(shù)層面MassiveMIMO,UDN等關(guān)鍵技術(shù)研發(fā),同步領(lǐng)先業(yè)界.

　　提前布局云計(jì)算,技術(shù)積累深厚

　　本屆展會上中興通訊重點(diǎn)展示了基于SDN的VDC,云視頻等云計(jì)算應(yīng)用.中興通訊是第一家在VDC全面使用SDN技術(shù)的廠商,使云平臺更高效,更柔性.

　　運(yùn)營商和BAT, 是中興通訊云計(jì)算的最大合作伙伴,同時中興通訊在行業(yè)應(yīng)用市場也走的很遠(yuǎn).

　　與國外客戶強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,發(fā)力物聯(lián)網(wǎng)

　　在本屆展會上,中興通訊子公司中興物聯(lián)一口氣發(fā)布了三條信息:助力意大利OCTOTelematics拓展UBI領(lǐng)域;基于汽車服務(wù)平臺的TSP,與加拿大Mojio合作拓展全球UBI彈性保險市場;與瑞典TeliaSonera簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,推廣基于車輛診斷功能的OBD產(chǎn)品.

　　浙商證券預(yù)計(jì)2015-2017年,公司EPS分別為0.92元,1.15元和1.38元,對應(yīng)PE分別為15.54倍,12.43倍,10.36倍,從目前來看,股價處于低估狀態(tài),維持"買入"評級,建議積極關(guān)注


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