主題：五礦發(fā)展:黑色低迷致業(yè)績虧損,期待電商引領(lǐng)轉(zhuǎn)型

研報(bào)長江證券2016-02-01 15:02 事件描述

公司發(fā)布2015年度業(yè)績預(yù)虧公告,預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤-37.00億元,去年同期為2.10億元,按最新股本計(jì)算2015年EPS為-3.45元。

據(jù)此推算,4季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤-27.79億元,4季度EPS為-2.59元,3季度為-0.58元,去年4季度為0.03元。

事件評論

黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體低迷,業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑:在鋼鐵行業(yè)需求持續(xù)低迷,由此導(dǎo)致2015年鋼價綜合指數(shù)同比下跌28.48%,礦價綜合指數(shù)同比下跌36.71%的情況下,黑色領(lǐng)域無論是冶煉環(huán)節(jié)還是流通環(huán)節(jié)景氣度普遍下滑。

公司作為國內(nèi)黑色領(lǐng)域大型貿(mào)易商,其貿(mào)易及部分冶煉業(yè)務(wù)受到正面沖擊,利潤大幅下降,尤其是旗下生產(chǎn)冶煉企業(yè)更是入不敷出:公司擬轉(zhuǎn)讓的控股子公司五礦營鋼2015年1-9月凈利潤為-33.45億,按50.3958%持股比例計(jì)算,前3季度貢獻(xiàn)給公司的虧損額度達(dá)到16.86億元,預(yù)計(jì)4季度虧損額度持續(xù)擴(kuò)大,并將在4季度在喪失控制權(quán)日前繼續(xù)拖累公司整體業(yè)績。

此外,公司持有一定數(shù)量的美元負(fù)債,適逢人民幣貶值,由此引發(fā)的匯兌損失將進(jìn)一步加劇公司全年虧損幅度,其中,2015年前3季度財(cái)務(wù)費(fèi)用因匯兌損失提升而同比增加了3.78億。

4季度虧損額度加速擴(kuò)大,除了行業(yè)未實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)因素外,年末資產(chǎn)減值因素以及4季度人民幣繼續(xù)貶值帶來的匯兌損失或也是其業(yè)績加速下滑的原因。

剝離虧損鋼鐵資產(chǎn),期待電商成功引領(lǐng)轉(zhuǎn)型:在鋼鐵行業(yè)需求遲遲無法好轉(zhuǎn)形勢下,公司果斷剝離生產(chǎn)冶煉企業(yè),轉(zhuǎn)讓五礦營鋼50.3958%股權(quán),其2015年1-9月凈利潤為-33.45億,從靜態(tài)角度予以年化,2015年全年虧損將會達(dá)到44.6億,不考慮內(nèi)部交易等因素,五礦營鋼會使公司產(chǎn)生22.3億的年虧損額,可見,剝離虧損鋼鐵資產(chǎn)后,公司盈利將有望顯著好轉(zhuǎn)。一方面戰(zhàn)略放棄,一方面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。目前公司重點(diǎn)轉(zhuǎn)型項(xiàng)目便是電商平臺鑫益聯(lián),公司已決定實(shí)施42.56億定增方案,用于支持公司金屬電商平臺、智慧物流體系和供應(yīng)鏈金融的建設(shè),資本輸入可謂大手筆;此外,與阿里方面的合作更是在業(yè)界響起一聲驚雷,聯(lián)合向五礦電商增資5.92億元后,作為股東方的阿里方面必將對線上平臺構(gòu)建產(chǎn)生積極作用,領(lǐng)先的B2B經(jīng)驗(yàn)也將可能觸發(fā)鑫益聯(lián)創(chuàng)新模式的開啟,值得期待。

預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS分別為-3.44元、0.09元,維持“買入”評級。


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