主題：A股其實已是熊市下半場

　最近，各方對于A股市場究竟處于怎樣的狀態(tài)展開了激烈的爭論。自從安信證券的高善文博士最早提出牛市可能進入下半場的判斷后，投資者便圍繞著牛市下半場還是熊市上半場爭論不休。有人說牛市還將繼續(xù)，有人說熊市已經(jīng)到來。二月份相對利空的經(jīng)濟數(shù)據(jù)加重了市場的擔憂。對于A股市場已經(jīng)進入熊市的說法顯然占了上風。

　　其實，牛熊交替本來就是市場波動的客觀規(guī)律，就算熊市已經(jīng)到來，其實也沒有那么可怕?？赡芤驗楹芏嗤顿Y者經(jīng)歷了2001年到2005年4的年大熊市而心有余悸，因此才會對新的一輪熊市到來感到恐慌。

　　既然大家都愿意討論市場所處的狀態(tài)，筆者也愿意提出自己的觀點，那就是———其實市場已經(jīng)進入了熊市的下半場。這一輪熊市的時間不會太久，殺傷力也會遠遠小于2001年至2005年的大熊市。

　　之所以做出這樣的判斷，主要依據(jù)從指數(shù)的跌幅看，上證指數(shù)從最高的6124點下跌至最低3516點，跌幅已經(jīng)超過40%.在任何一個相對成熟的市場，這都足以稱得上是一個大熊市的調(diào)整幅度。當然，從時間上來看，5個月的時間對于一個中級熊市來說略顯不足，因此市場的振蕩可能會繼續(xù)維持數(shù)月。但從空間上來說，繼續(xù)向下的空間顯然已經(jīng)不大。畢竟，一個動態(tài)市場率僅20倍的經(jīng)濟高成長中的新興市場對資金來說無疑是具有吸引力的。

　　另一個問題的關(guān)鍵在于“大小非”的解禁。在周日一個財經(jīng)媒體搞的所謂“明星基金經(jīng)理論壇中”，這些投資精英們最擔憂的也是“大小非”的拋售。幾乎為零的持股成本令“大小非”的拋售十分堅決。對此，我的看法很簡單。隨著市場的下跌，股價最終會達到一個平衡。我曾舉過一個簡單的例子，假如你買彩票中了一臺彩電，價值3000元。對于你來說，彩電的成本為零。但你會因此以500元的價格轉(zhuǎn)讓么？當然不會。同樣的道理，“大小非”的低持股成本不意味著他們會不在意這部分股權(quán)的價值。隨著股價的下跌，“大小非”的拋售動力會逐步減弱，最終達到一個平衡狀態(tài)。

　　考慮到這些積極的因素，我認為現(xiàn)在的股市正處于一個歷時一年左右的小熊市的下半場。急跌快跌是熊市上半場的主旋律，陰跌和振蕩可能會是熊市下半場經(jīng)常出現(xiàn)的事情。

　　對于投資者來說，過分的恐慌是沒有必要的。春夏秋冬的輪回，漲跌起伏的波動，本身就是客觀規(guī)律。調(diào)整也是投資必然要經(jīng)歷的一個部分。再說，冬天來了，春天還會遠么？


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