主題：中國衛(wèi)星:業(yè)績基本符合預期,看好衛(wèi)星制造龍頭

研報申萬宏源2015-11-03 15:16
投資要點:

事件:中國衛(wèi)星發(fā)布2015年三季報,公司2015年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.72億元,同比減少3.88%,實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.40億元,同比增長12%。

我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展黃金期?！吨袊圃?025》中重點提及加強衛(wèi)星遙感、通信、導航等空間信息服務能力,目前我國已計劃未來發(fā)射約120顆應用衛(wèi)星,其中包括大約70顆遙感衛(wèi)星、20顆通信衛(wèi)星、30顆導航衛(wèi)星。截止2014年底,我國共有在軌衛(wèi)星139顆。2015年我國計劃完成20次發(fā)射,總計超過40顆航天器。而截止2014年底全球在軌衛(wèi)星共有1261顆,其中通信衛(wèi)星占到52%(商業(yè)通信衛(wèi)星38%+軍民兩用通信衛(wèi)星14%)、遙感衛(wèi)星占到14%、技術(shù)試驗衛(wèi)星占到11%、導航衛(wèi)星占到8%、軍事偵察監(jiān)視衛(wèi)星占到8%、科學衛(wèi)星占到5%、氣象衛(wèi)星占到2%,對比美國,我國的在軌衛(wèi)星數(shù)量只有美國的五分之一。2014年全球衛(wèi)星服務業(yè)實現(xiàn)收入1229億美元、衛(wèi)星制造業(yè)實現(xiàn)收入159億美元、發(fā)射服務業(yè)實現(xiàn)收入59億美元,我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展空間還十分巨大。

微小衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)有望爆發(fā)。據(jù)權(quán)威機構(gòu)預測,全球未來五年內(nèi)將發(fā)射510顆微小衛(wèi)星,其中預計有超過70%的衛(wèi)星用于政府和國防領(lǐng)域。未來五年微小衛(wèi)星的市場空間約為74億美元左右,有望保持17%的增長速度。近幾年每年微小衛(wèi)星的發(fā)射量都占到全球全年發(fā)射航天器總數(shù)的40%-50%左右。在我國微小衛(wèi)星領(lǐng)域,航天科技五院是絕對主力,科技八院、科工二院、上海微小衛(wèi)星工程中心、長春光機所也有所建樹,浙大、北航、清華、哈工大、南航、國防科大和西工大等高校也在迎頭趕上,微小衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)進入了百花齊放期,這也恰恰證明了行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?公司在行業(yè)內(nèi)占有明顯優(yōu)勢,有望受益于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)。

業(yè)績符合預期,維持增持評級。公司前三季度業(yè)績基本符合預期,航天科技集團五院為我國最主要的空間技術(shù)及其產(chǎn)品研制基地,該院計劃2015年完成總收入500億元,實現(xiàn)利潤30億元的經(jīng)濟目標,公司作為五院的上市平臺,未來有望注入其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),受益于其整合。我們看好公司未來的發(fā)展前景,維持2015、2016、2017年EPS 分別為0.33元、0.38元、0.45元,維持增持評級


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