主題：西安飲食三季報點評:主業(yè)承壓,外延式擴張值得期待

投資要點

事件: 公司公告2015年前三季度實現(xiàn)營收3.67億元,同比下滑9.38%,凈利虧損1,128萬元,同比下滑281.77%,扣非凈利虧損1,773萬元,同比增長18.72%。

點評:

公司現(xiàn)有主業(yè)盈利壓力大。公司以餐飲和食品加工為主營業(yè)務,旗下?lián)碛卸嗉野倌昀献痔栵埖?在高端餐飲市場下滑背景下,公司經(jīng)營業(yè)績連續(xù)3年下滑,短期盈利壓力大,轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

公司寄托外延式擴張轉(zhuǎn)型突破當前困境。公司擬通過定增收購嘉和一品100%股份,一方面增厚公司業(yè)績,另一方面借鑒民營企業(yè)的管理經(jīng)驗和嘉和一品020經(jīng)驗,提升經(jīng)營效率。同時,公司與迪歐餐飲初步達成合作意向,迪歐餐飲下轄3個品牌門店及1個食品工廠,品牌分別為迪歐咖啡(2008年取得中國馳名商標,322家)、歐索米蘿咖啡(120家)、上島咖啡(244家),全國共計686家,直營店28家,托管門店76家,加盟店582家,迪歐餐飲經(jīng)營業(yè)績良好,2014年實現(xiàn)收入1.94億元,凈利潤1,582萬元。

盈利預測及投資評級:公司主業(yè)經(jīng)營承壓,通過外延式并購實現(xiàn)大眾化+O2O轉(zhuǎn)型,一方面,增厚公司業(yè)績,解決短期盈利壓力,另一方面,實現(xiàn)經(jīng)營地域全國性,擴展經(jīng)營范圍,繼續(xù)關(guān)注國企改革和絲綢之路建設對公司形成的長期利好,預計公司15-17年EPS分別為-0.01/0.03/0.05元,維持“增持”評級。

風險提示:食品安全問題、外延式擴張不及預期、絲綢之路建設和國企改革不及預期。


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